方正证券(601901):综合金融稳步推进
方正证券上周累计大单资金净流入额为5.92亿元，在沪深两市A股中排名第四，该股上周累计涨幅为11.26%，最新收盘价为12.94元； 从基本面来看，公司已发展成为我国具有独特竞争优势的大型证券公司。在证监会进行的证券公司分类监管评级中，2014年公司获A类A级评级。2014年8月份，公司完成定增收购民族证券100%股权事项；。 业绩方面，2015年1月23日公告，公司预计2014年度净利润同比增长50%至100%(上年同期净利润为11.06亿元)，主要增长原因是2014年度公司证券经纪业务、信用业务及自营业务收入大幅增长等，以上预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2014年年度报告为准。 值得一提的是，2015年2月11日公告，公司拟开展股票期权业务，这将成为公司新的利润来源；2015年1月21日公告，公司获准成为上交所股票期权交易参与人，并开通股票期权经纪、自营业务交易权限。 国泰君安表示，对方正证券维持"增持"评级，上调目标价至18元；考虑到公司受益于集团金融整合，后续外延扩张动力强，给予更高估值水平。上调逻辑在于市场交易活跃和业务创新推进下，公司并购后将逐步发挥协同效应，后续受益于集团旗下金融资源整合预期。 具体来看，公司互联网金融布局稳步进行，杠杆提升扩充两融业务空间。公司在2014年11月份获得互联网证券业务资格，公司一方面积极向全国新设营业部，外延扩张动力强，另一方面与顺网科技等互联网企业开展网络金融业务，流量导入空间大。预计公司2015年经纪业务份额突破3%以上。公司2014年三季度末杠杆率约2倍，尚处于行业较低水平。公司有望进一步通过债务融资扩容两融规模，预计两融业务规模将提至260亿元以上。 ##########NextPage[title=300369 绿盟科技:入股力控华康，布局工控安全]########## 类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-03-24 事件: 公司3 月22 日晚公告拟向北京力控华康科技有限公司增资515 万元，获得其11.63%的股权。 点评: 力控华康是国内工控安全领域的领先企业，行业覆盖广。力控华康是国内专业从事工业网络安全产品研发的企业，已成功研发出适用于工业控制系统的工业隔离网关、工业通信网关和工业防火墙等系列工控安全产品，其产品广泛应用于各个行业，包括核设施、钢铁、有色、化工、石油石化、电力、天然气、水利枢纽、铁路、民航以及其他与国计民生紧密相关的领域。 工控安全国家标准发布，市场正处于高速成长的拐点。作为国家关键生产设施和基础设施运行的“神经中枢”，工业控制系统关系到国家的战略安全，但由于基础薄弱缺少信息安全防护措施，而且系统产品严重依赖进口等，我国的工控安全威胁有增无减。 2014 年12 月《工业控制系统信息安全》国家标准发布， 对形成我国自主的工业控制系统信息安全产业和标准体系具有深远意义，我国工控安全市场处于高速成长的拐点。尤其值得一提的是，力控华康全程参与了国家工控安全标准的起草、编写和制订工作，奠定了在工控安全市场的领先优势。 发挥协同效应，为客户提供整体解决方案。入股力控华康后，公司自身的信息安全技术积累与力控华康在工业控制领域的优势相结合，利用已有的行业客户群资源，采用系统集成的方案整合其工控安全产品，通过提供整体安全解决方案，实现对用户工业控制网络系统的安全防护。 公司外延扩张战略进入高峰期。公司此次入股后，在2016 年3 月31 日前有权根据决定是否进行第二期增资。在公司收购亿赛通的点评报告中，我们曾根据国外赛门铁克、Check Point 等信息安全巨头发展壮大的历程，指出通过并购快速切入新的细分领域是发展必要且有效的手段，公司在不到半年的时间连续入股了深之度、安和金华 、 力控华康验证了我们的判断，同时也标志着其外延扩张战略进入高峰期，后续进展值得期待。 投资建议:公司入股力控华康切入高速增长的工控安全市场，同时标志其外延扩张战略全面启动，加速融入“国进洋退”大潮。预计2015-2016 年EPS 分别为1.53、1.9，维持“买入-A”评级，上调3 个月目标价至150 元。 风险提示: 工控安全市场发展不及预期；并购整合风险。 |
