中天科技(600522)增强通信及电力主业 新业务布局有望加快
增强通信及电力主业。中天宽带主营接头盒、宽带箱体、尾纤等产品，用于固网宽带ODN 的铺设，中天宽带产品在中国电信、中国移动招标中拥有较大份额，2014 年实现主营收入4.6 亿元，净利润7100 万元。中天合金经营铜带、铜杆、铁路贯穿地线等产品，江东金具的产品则为金具、绝缘子及光伏支架等产品，收购这两家公司后，中天科技一方面减少了关联交易，另一方面也丰富了电力及新能源产品种类。 增厚上市公司业绩20%左右。三家公司2015-2017 年的承诺业绩分别为1.42 亿元、1.56 亿元、1.79 亿元，按照我们之前预估的净利润，收购三家公司可增厚公司2015年净利润20%左右，而对每股收益的增厚作用有限。 开启收购模式。此前公司以募集资金、新设子公司的方式发展主业或进入新领域，此次收购三家公司则为体外集团公司培育后再注入上市公司，以收购模式寻求成长空间的战略开始显露，公司在新业务的布局也有望加快。 重申“增持”评级。公司分布式光伏发电并网领先18 个示范区，锂电和光伏背板材料批量出货，基于新能源产品及软件开发子公司积极布局能源互联网；紧跟央企走向海外市场，受益一带一路项目实施；海缆订单大幅增长。公司停牌期间，上证指数涨幅为44%，通信板块涨幅为102%，而类比上市公司亨通光电涨幅为25%，永鼎股份涨99%。暂不考虑对三家公司的收购， 预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.76/0.91/1.07 元，对应PE 为24x/20x/17x，估值水平偏低，重申“增持”评级。 催化剂：能源互联网取得突破；一带一路项目推进加快；军工海缆获大单。 风险提示：采购量低于预期；价格波动；新产品推进低于预期。 |
