东方宾馆(000524)广州国企改革方案提升集团资产整合预期
本报告导读： 广州市国企改革方案出台，公司为广州市国资委旗下唯一旅游类上市平台，人员机制逐步理顺，竞争性领域企业拟全部整体上市的目标将强化公司资产注入预期。 投资要点： 广州市国企改 革纲领性文件正式出台，国企改革加速落地的信号明确；公司作为广州市国资委旗下唯一旅游类上市平台，人员及机制逐步理顺，竞争性领域企业拟全部整体上市的目标将强化资产注入预期，叠加更名事宜，我们预计公司有望成为岭南集团资产整合平台。维持2015-17 年EPS 为0.21、0.34、0.40 元，考虑广州国企改革全面提速强化集团资产整合预期，国企改革是重要看点，给予2016 年高于行业平均的85xPE，上调目标价至28.9 元，维持增持评级。 政府鼓励竞争性企业整体上市，强化东方宾馆资产注入预期：①意见提出广州市属企业2017 年调整至30 户，通过发展混合所有制、竞争性领域企业在2020 年前拟全部整体上市。②公司作为岭南集团下属唯一旅游类上市平台，随着人员及公司机制逐步理顺，公司有望成为岭南集团旅游资产整合平台；③集团旗下广之旅等优质旅游资源丰富，国企改革加速推进强化集团旅游资产注入预期。 酒管业务内增外拓，打开公司成长空间：①岭南酒管轻资产输出模式打破单体酒店成长瓶颈，2014 年酒管业务靓丽，收入2951.3 万/+33.7%，净利1020.9 万/+133.3%。②品牌梳理及人员和管理输出助力现有项目挖潜，品牌效应渐强及与广之旅协作增强将保障项目拓展持续加速，保障公司业绩快速增长；③预计随着公司与广之旅协同进一步加强，酒管内增外拓将持续加速，酒管业务成长可期。 风险提示：大股东资产整合进度低于预期，酒店管理输出不达预期。 |
