士兰微(600460)入股安路科技 进军高端芯片领域
事件： 公司拟与控股股东的控股子公司士兰创投共同出资入股安路科技，双方分别出资1,000 万元认购安路科技新增注册资本，各获得安路科技6%的股权。安路科技成立于2011 年，公司专注于高集成度、高性价比的可编程逻辑器件（FPGA）产品和可编程逻辑器件IP 核。公司的核心技术团队成员经验丰富，多数在世界领先的FPGA 或EDA 公司从事10 年以上的高级技术研发和管理工作。 安路科技已量产AL3 系列自主知识产权的FPGA 产品，2014 年营业收入352 万元，净利润-670 万元。 点评： FPGA 是应用广泛的高端芯片，未来市场前景广阔。可编程逻辑器件FPGA 是一类重要的集成电路芯片，广泛应用于通信、信息安全、工业、汽车、物联网、消费电子等领域，2014 年全球市场规模约50 亿美元。FPGA 芯片市场高度垄断，美国Xilinx 和Altera 公司的全球市场占据率约90%。大陆FPGA 的市场规模约16 亿美元，几乎全部依赖进口，国产化需求迫切。FPGA 有望成为物联网设备的核心处理器芯片，未来成长空间巨大。 入股安路科技，快速切入高端芯片市场。士兰微是国内最大的集成电路IDM 厂商，在功率器件、模拟电路、传感器等领域处于国内领先地位。公司投资安路科技，快速切入先进的逻辑芯片领域，有助于丰富公司的产品线结构，增强公司的行业领先地位。安路科技已经量产AL3系列FPGA 产品，虽然去年亏损670 万元，但营收已达352 万元，有望快速实现盈利，公司投资风险较小。 盈利预测。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.17/0.21/0.25 元，当前股价对应动态PE 分别为48/39/33 倍。考虑到公司的长期投资价值和行业地位，维持“增持”评级。 风险提示：MEMS 和IGBT 产品市场推广风险；LED 市场增速放缓风险。 |
