汇川技术(300124)增长改善和外延扩张将是最大看点
上半年净利润预计同比增长0-10%，二季度同比有所好转，预计下半年将进一步好转。 毛利率上半年同比略有下降，主要产品毛利率保持平稳，下半年毛利率预计将保持在50%左右。 销售费用同比略有下降，管理费用同比有所增长，投资收益有所增加，但政府补贴有所下降。 掌握工业互联网控制器入口，引入总线技术，搭建工业互联网的平台，后续将加大工业4.0领域的投资并购力度，有望率先成为工业4.0的巨头。 电动车电机控制器已经是客车领域最大的供应商，今年有效拓展到乘用车，并将加大投资力度。 通过收购江苏经纬快速切入轨道交通市场，强强联合后成长空间巨大，高端装备领域将有持续突破。 公司发布维护公司股价稳定方案的公告，大股东和高管计划增持不少5000万元，并积极推进外延扩张。 盈利预测和估值：考虑到宏观经济的影响，我们略为下调盈利预测，预计2015-2017年EPS分别为1.11/1.50/1.96元，同比增长30/35/31%，考虑到2015年公司在工业互联网、工业4.0方面都有极佳的战略位置、电动车已从客车进入乘用车方向，考虑到公司积极外延收购并成功切入轨道交通领域，考虑到互联网、软件公司、电动车相关公司的估值，给予汇川2015年80倍市盈率，目标价88元，维持买入评级，中期来看我们坚信公司具备至少千亿市值的潜力。 风险提示：宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。 |
