华策影视(300133)1H15净利润增0%-20% 拟入股中喜合力强化综艺业务
2015 上半年净利润预增0%-20%。公司拟以6000 万元增资中喜合力，持有其20%股权，双方每年将合作不少于3 档卫视平台季播综艺节目，此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。公司参与投资的《小时代4》票房已接近4 亿元，公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出，下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。 公司推进互联网战略，实现电视剧、电影、综艺、网络内容的“全内容驱动”，构建“互联网化、国际化”的综合娱乐传媒集团。我们维持之前的盈利预测，预计2015-2016 年实现净利润5.10 亿元和6.58 亿元，YOY+31%和29%；EPS 为0.52 元和0.67 元，最新股价对应PE 为51 倍和39 倍。维持“买入”投资建议，目标价33 元（16 年49 倍）。 上半年净利增0%-20%：公司发布业绩预告，2015 上半年实现净利润约2.03 亿元-2.44 亿元，YOY 增长0%-20%，业绩表现符合预期。按此推算，公司2Q15 实现净利润1.20 亿元-1.61 亿元,而2Q14 净利润则为1.28 亿元。公司上半年非经常性损益为1748 万元，扣非后净利润增速约为11%-35%。 电视剧业务持续增长：公司上半年主要收入来自于《碧血书香梦》、《何以笙箫默》、《等你爱我》、《闪亮茗天》、《二胎时代》等影视剧。公司积极借鉴美国韩国电视剧产业发展，借助大数据和互联网，实现电视剧业务的升级，15 年公司计划制作27 部电视剧，全年电视剧业务有望持续增长。 拟入股中喜合力，强化综艺业务：公司12 日与中喜合力签署投资框架协议，当中喜合力完成对中喜传媒100%股权收购后，公司拟以6000 万元增资中喜合力，持有其20%股权。中喜合力2014 年净利润1510 万元，并承诺2015、2016 年净利润不低于3000 万元、4000 万元。公司与中喜合力每年将合作不少于3 档卫视平台季播综艺节目。中喜传媒曾策划制作了拳击真人秀《勇敢的心》，获得较好的收视率。此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。 下半年电影、综艺新媒体有望爆发：公司2014 年累计电影票房达到13亿元，15 年计划制作发行16 部电影，7 月9 日上映的《小时代4》票房已接近4 亿元。公司通过与爱奇艺合资，投资天映传媒，引入杜昉团队，加强内容研制，储备了5 档综艺节目和4 档新媒体节目，公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出。下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。 盈利预测：我们暂时维持之前的盈利预测，预计2015-2016 年实现净利润5.10 亿元和6.58 亿元，YOY+31%和29%；EPS 为0.52 元和0.67 元。 |
