掌趣科技(300315):外延驱动业绩持续高增长 平台及国际化布局稳步推进
事件描述 掌趣科技发布 2014 年年报，实现营业收入7.75 亿元，同比增长103.62%，归属母公司净利润3.31 亿元，同比增长115.20%，扣非净利润2.82 亿元，同比增长100.49%，EPS 为0.27 元；公布利润分配预案，拟10 转9 派0.29 元（含税）。 事件评论 受益外延并表，业绩表现靓丽：受益于玩蟹科技100%股权、上游信息70%股权自2014 年5 月并表，公司全年业绩表现亮眼，营收同比增长103.62%，净利润同比增长115.20%，实现经营性现金流4.09 亿元，同比增长190.95%，综合毛利率达61.75%，大幅提升7.31 个百分点。业务层面，手游收入同比增长118.50%，营收占比进一步提升，页游收入同比增长109.04%。 重磅产品储备丰富，有望集中爆发：限于新游戏产品上线时间推迟，玩蟹科技、上游信息2014 业绩略低预期，但游戏产品均储备丰富，《执掌江山》《拳皇98》（玩蟹）、《称霸天下》《仙魂》（动网先锋）、三国志产品（上游信息）等重磅品种将于今年陆续上线，均具备月流水千万级潜力；同时，公司拟收购晶合思动100%股权、天马时空80%股权，标的公司旗下的《全民泡泡大战》、《全民奇迹》两款产品月流水已分别突破千万、2.4 亿，考虑标的公司2015 业绩承诺合计达到3.09 亿元，预计上市公司2015 年备考净利润有望达到9 亿元，安全边际充分。 立体布局打造移动互联平台，国际化战略将逐步推进：目前，公司围绕游戏产业链已做了大量部署，"平台战略"逐步落地：参股欢瑞世纪，间接获取优质IP；参股筑巢新游及NOX MOBILE，涉足游戏发行；投资Unity，开展3D 引擎等技术合作；设立华泰瑞联、冠润基金、掌趣创享，储备优质并购标的；小米、腾讯成为公司股东后，在移动互联网平台等领域的协同合作亦值得期待。国际化方面，公司已通过参控股方式实现欧美、韩国、日本等市场的本地化运作，2014 年海外业务收入已达8825.85 万元，同比大幅增长266.07%，判断公司海外业务的推进步伐有望持续提速。 维持"推荐"评级：公司为国内网络游戏领军企业，"页游+手游"全面覆盖，围绕游戏产业链的外延布局持续推进，"平台战略"逐步落地，国际化战略步伐有望提速。考虑本次并购，预计公司2015 年备考净利润达9亿余元，保持高增速安全边际显着，维持"推荐"评级。 |
