昆仑万维(300418)互联网金融布局再下一城 泛互联网平台格局显现
昆仑万维通过全资子公司昆仑香港认购Source Code L.P.美元基金1650 万美元，占股89.2%，该基金将定向投资随手科技，对随手科技间接占股8.2%。 互联网金融布局又下一城，随手科技为国内最大个人理财应用。随手科技旗下两款明星产品：1）随手记：手机记账APP，为记账市场龙头，以学生、白领、小生意人等为主要用户群体；已开通理财板块进行基金产品销售。2）卡牛：信用卡管理APP，通过读取解析银行短信、与银行合作获取每日账单等方式，满足用户及时掌握刷卡金额、合理控制消费的需求，并已试水贷款产品。同一账户下，卡牛与随手记两应用的数据可以实现互通，另外随手记也为“随手记理财论坛”进行导流，三者形成一整套服务个人理财的生态系统。截至2015 年3 月，随手记、卡牛累计用户已超过1.5 亿，随手科技在个人财务管理领域入口地位优势明显，未来在理财产品销售、商业借贷、大数据等方向都有巨大的变现空间。 管理层格局开阔，多元布局打造综合互联网平台。董事长周亚辉（持股52%）领衔的管理团队股权结构稳定，格局开阔，上市以来先后参投消费分期龙头趣分期、IP 增值服务平台和力辰光、本地O2O 公司DADA、移动互联网金融公司信达天下，注重入口卡位，彰显全平台布局野心，且与其游戏业务及用户群体相关度较高。公司产业资源丰富，有望进一步推进泛互联网布局。 海外发行龙头，盈利稳定性高，游戏业务构建稳健业绩护城河&现金流来源。作为海外游戏发行先行者，公司已将业务拓展至10 余个语种市场，海外收入占比超70%，且在各主要市场（港澳台、欧美、日韩、东南亚）均衡发展；因此公司对单一游戏、单一渠道依赖度低，盈利稳定性强。除用户&渠道外，传统游戏业务的正向现金流也将为泛互联网业务布局提供资金支持。 重磅股权激励完成，深度绑定核心团队，解决后顾之忧。公司近期公布了限制性股票+股票期权相结合的激励方案，人均权益17 万份，潜在收益已近千万，力度空前；激励对象53 人，基本覆盖了核心中层&业务骨干。 投资建议：不考虑泛互联网布局影响，我们预计公司14-16 年EPS 为1.19/1.62/2.09 元。自我们3 月推荐以来，股价涨幅已超90%。考虑公司在泛互联网平台，尤其是互联网金融领域的领先布局，目前380 亿的市值与同类平台型公司仍有差距。我们认为，在优秀管理层主导下，公司布局仍将大踏步推进，维持长线推荐，重申“买入”评级。 风险提示：境外市场经营风险；市场竞争加剧风险；行业监管政策变化风险。 |
