太安堂(002433)2015年半年报点评:二季度提速 收入翻倍净利增长超35%
二季度增长加速，收入翻倍，净利增长超35%，增持。公司上半年收入8.9亿，增101.0%,净利润7476 万，增25.1%，EPS0.10 元，略低于我们预期。二季度单季收入5.5 亿元，增103.8%，净利润4006万，增35.4%，较一季度（同比增长15.0%）提速明显。维持2015-2017年EPS 0.34/0.42/0.50 元，维持目标价22.67 元，我们看好公司与康爱多的共赢模式，认为公司未来有望通过“大数据挖掘”和“专业化服务”向“互联网+医药+医疗”多功能平台转型，维持增持评级。 心血管类增长超30%，存货中消耗性生物资产达1.5 亿。分产品看，1）皮肤病类：收入6409 万，减33.2%，因销售结构调整；2）心脑血管类：收入1.0 亿，增32.3%，保持快速增长；3）不孕不育类：收入8182 万，增3.3%，主要受线上线下资源整合调整影响，下半年有望恢复增长，其中麒麟丸申报美国FDA 临床研究工作持续推进；4）人参、药材饮片类：收入3.0 亿，增85.3%,存货中消耗性生物资产高达1.5 亿，主要是自种山参；5）其他类：收入3.5 亿元，增989.4%，主要为康爱多贡献，未来有望推动公司自有品种的线上销售。 康爱多向“PC 端+移动端+线下体验店”全面整合，坐稳医药电商龙头。康爱多作为医药电商领军企业，几乎坐稳天猫医药馆第一，2015年5 月开始单月销售突破4000 万，7 月销售接近第二、三名销售额总和，领先地位不断加强。康爱多O2O 线下体验店于5 月底正式营业，集“低价+体验+服务”于一身，并试水DTP 模式，未来有望完善慢病会员管理服务，向“互联网+医药+医疗”多功能平台转型。 风险提示：电商竞争激烈；扩张影响盈利水平；业务拓展不顺利。 |
