久立特材(002318)2015年半年报点评:传统产品利润压缩 核电贡献增量
2015年8月17日晚，公司披露2015年中报，主要分析如下： 2015年公司业绩下行，营收、净利双下降。公司前半年实现营业收入约13.01亿元，同比下降4.15%；归属于母公司净利润0.74亿元，同比下降29.85%；基本每股收益0.22元，同比下降35.29%；加权平均净资产收益率3.05%，比上年下降2.47个百分点。二季度业绩环比改善。公司第二季度实现营业收入约7.40亿元，环比上升31.94%、同比下降0.30%；归属于母公司净利润0.42亿元，环比上升35.72%、同比下降24.60%，对应基本每股收益0.1261元，环比上升0.033元、同比下降0.041元。 国内下游需求疲软拖累营收，海外市场大增成亮点。2015年上半年，受全球经济增长依然乏力以及国内宏观经济持续下行的影响，下游石油化工行业市场整体需求疲软，管道工程开工低于预期。加之上游不锈钢原材料价格大幅波动，导致公司传统产品利润被进一步压缩，2014年上半年，公司产品毛利率为20.77%，同比下降2.82个百分点。2015年上半年，公司海外收入达到4.29亿元，同比增32%，因2014年与YAMGAZ SNC签订合同逐步交付。 国内核电重启及出口，690U型管放量生产增厚公司盈利。随着国内核电重启以及沿海核电陆续恢复开工建设，公司成功研发第三代核电蒸汽发生器用690U形传热管开始进入批量生产阶段。自取得核级产品制造许可证以来，公司广泛开展核级产品的研发和生产制造，已经先后为国内外核电站供应了43个机组所需要的核电管材料（包括核1、2、3 级及非核级的各类设备配管、传热管及管道管）。其次，公司的核电产品从跟随国家装备出口到实现自行出口。目前公司已经通过法国阿海珐集团的供应商资格审定；同时，并获得出口阿海珐安哥拉项目第一个核蒸汽系统核级管道管订单，该出口订单的获得有助于公司进一步打开国外的核电市场，从而不断提高核电产品在公司收入中的比重。 给予“增持”评级。公司产品下游需求受经济影响较大，今年管道开工低于预期，未来核电重启及出口将成为公司业绩增长点。预计公司2015-2017年的EPS分别为0.48、0.54、0.59元，2015年PE为94倍，PB约6.06倍左右。 风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。 |
