海特高新(002023)2015年半年报点评:业绩小幅低于预期 未来看好公司战略布局
事项 海特高新发布2015 年中报，公司上半年实现营业收入2.15 亿元，比去年同期下降4.14%；营业利润4197.26 万元，同比下降41.51%；归属上市公司股东净利润4632.73 万元，比去年同期下降35.07%。EPS（稀释）：0.06。 主要观点 1. 业绩小幅低于预期，盈利能力强。 在经济处于调整期的大背景下，公司积极布局各项业务，业绩稳定。具体来看，公司航空维修、检测、租赁及研制实现收入1.73 亿元，比去年同期下滑4.14%；航空培训实现收入3804.51 万元，比去年同期下降3.42%。 毛利率基本稳定，盈利能力强。公司航空维修、检测、租赁及研制的毛利率相比去年同期均上升5.91 个百分点；航空培训毛利率下降6.13 个百分点。 三费有所上升。其中，财务费用同比上升75.71%，主要是本期新增贷款利息支出增加所致；管理费用同比上升18.80%，主要是本期在建工程转固带来折旧费用以及税费增加所致。 2. 公司基本完成航空产业的战略布局。 航空制造业务将继续高增长。公司某型航空动力控制系统已批量化生产；多型航空动力控制系统项目的研制工作有序推进；电动救援绞车项目即将进入试飞阶段。 航空维修业务进入高增长期。公司干线飞机整机大修和改造基地于2015年上半年正式投入运营，取得明显突破，未来干线飞机整机维修、军机维修、通航飞机维修都将取得快速增长。 3. 政策推动航空产业高速发展。 2015 国防白皮书高度重视航空制造业发展，目标建设一只装备精良的信息化空军。机载设备作为信息化作战的重中之重，将受到政策推动快速发展。国内机载设备的龙头企业海特高新必将率先受益。 国防白皮书同时将军民融合作为重要的军事建设手段，采取多重政策推进军民融合。海特高新入主嘉石科技，进入集成芯片领域；同时与中电科29所合作，拓展公司机载设备业务规模，成为军民融合的典范，未来将进一步收益。 4. 盈利预测： 预计2015-17年公司EPS约为0.20、0.23、0.25元，对应PE 75X、67X、61X，谨慎推荐。 风险提示 市场竞争风险，技术升级风险 |
