成发科技(600391)发动机资产整合加速 重大专项呼之欲出
事件:公司发布公告称于2015 年9 月30 日接到实际控制人中国航空工业集团公司（以下简称“中航工业”）电话通知，因涉及中航工业航空发动机相关资产重组整合事项，尚需研究制定相关方案，该等事项及方案存在不确定性。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司股票自2015 年10 月8 日起停牌。公司将于股票停牌之日起5 个交易日后公告相关事项的进展情况。如相关事项未最终确定，公司股票将在5 个交易日期满后恢复交易。 对此，我们点评如下： 发动机资产整合加速：本次公告验证了我们之前的预期，即国家有可能将航空发动机业务整合，成立中国发动机公司，这相当于把航空发动机提高到了与飞机相同的层次，从国家层面予以关注，其发展将得到强有力的保障。 航空发动机重大专项呼之欲出：类似于大飞机专项与中国商飞的关系，我们预计此次航空发动机业务整合与航空发动机重大专项关系密切。此前，被誉为“中国心”的航空发动机项目，首次写入了2015 年的政府工作报告。每年度政府工作报告中提到的重点工程，后续都会获得政策的有效落实。因此专项扶持政策已呈呼之欲出态势，我们预计重大专项是千亿规模，其投资周期可能缩短至10 年以内，甚至达到5年，投资强度大幅提高。我们预计这样的投资规模应可持续20 年或更长，在未来20 年的时间里，中国最终在航空发动机领域的投入将可能多达3000 亿元，必将带来航空发动机行业的一次快速发展和进步，对于我国整个航空发动机行业来说，具有巨大的推进作用。公司作为国内航空发动机行业重要的一员，将充分受益。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017 年收入21.58、25.38、30.28 亿元，同比增长9.94%、17.62%、19.31%；归属上市公司股东净利润0.55、0.59、0.69 亿元，同比增长86.36%、6.21%、18.41%，对应EPS为0.17、0.18、0.21 元。公司目标价格50 元，维持“买入”评级。 风险提示：航空发动机重点型号研制进展缓慢、军工股估值偏高。 |
