大洋电机(002249)2015年三季报点评:业绩平稳 电动车运营强势拓展
2015 前三季营业收入同比增长6.58%，净利润同比上升7.60%。2015 前三季，公司实现营业收入35.46 亿元，较上年同期增长6.58%；归属于上市公司股东净利润2.17 亿元，较上年同期上升7.60%；稀释每股收益0.13 元。公司同时公告：2015 年净利润变动区间：-15%至15%。 海外去库存制约家用电机需求。我们估计，前三季公司空调用电机一定程度下滑。美国市场推行新能效标准，致使家电产业处于去库存阶段，是短期放缓海外家电电机需求的主因。我们预计，2015 全年，公司家用电机收入同比依旧下滑。 新能源汽车动力总成爆发性增发。我们估计，前三季公司电动车动力总成业务爆发性增长，2015 年该业务本部收入可达2-3 亿元。保守估计，上海电驱动2015-2016 年收入10.4 亿元、15.84 亿元，同比增72.93%、52.29%。 强势拓展电动车租赁业务。三季度以来，公司密集布局电动车租赁。先后增资中新汽，拓展电动车租赁；参股泰坦能源，为电动车运营平台充电设备、服务铺垫伏笔。我们认为，电动车租赁业务短期内带动动力总成销售，中长期将和家电电机、汽车旋转电器、电动车动力总成一起，四轮驱动公司发展。 旋转电器快速发展仍可期。2015 年4 月，公司完成对美国佩特来的收购，通过人员精简、生产架构调整，目前已实现单月盈利。我们预计，2015 年，美国佩特来收入约6 亿元，2016 年梳理效果显著体现，收入或达9-10 亿元。 投资建议与盈利预测。预计公司2015-2016 年净利润分别同比增长14.57%、83.94%，每股收益分别达到0.14 元、0.27 元。我们认为作为动力总成龙头，估值应给予一定溢价，给予2016 年55-60X，合理价格区间14.85-16.20 元。维持“买入”投资评级。 主要不确定因素。收购整合不达预期，市场竞争风险。 |
