新时达(002527)全资收购会通、晓奥享荣 自动化再加瓦
事件。公司公告，收购会通科技100%股权和晓奥享荣49%股权。会通科技100%股权作价8.6 亿元，对应2014 年12X；股权、现金各支付4.3 亿元。晓奥享荣49%股权作价1.40 亿元，对应2014 年27X；4189.50 万元现金支付，9775.50万元股权支付。合计发行股份3040 万股，价格17.36 元。同时，公司拟进行配套融资不超过 5 亿元，发行股份不超5000 万股。 会通：松下最大代理。会通科技为松下伺服驱动系统的全球最大渠道代理商，2014年，会通科技代理的松下产品占松下在我国销售额的60%；当年松下伺服驱动系统在我国市场份额约17.9%，以此推算，会通科技在我国市场份额约11%，下游涵盖消费电子装备、包装、印刷、轻工机械、金属加工等自动化设备以及工业机器人、自动化生产线等，目前主要客户包括精雕科技、日弘忠信电器、松可机电、浩祯自动化、鹰诺实业等。 收购会通：渠道实力快速提升。基于会通科技在国内的庞大销售网络，新时达的客户资源将快速提升，有效拓宽销售领域；同时，会通科技在伺服驱动领域深耕多年，有助于新时达及时获取客户需求信息，明确技术开发方向，在生产、采购、销售各环节精细管理，提升运营管理效率，售后服务亦将有更为坚实的支持。 收购会通：产品互补可期。松下为伺服驱动系统标杆性企业，为各企业争相追赶模仿的对象。收购完成后，新时达现有的控制器/卡、大功率、以太网总线型驱动产品等与会通科技目前代理的伺服驱动系统结合，形成有效互补，能够更完善地提供整体技术解决方案和一体化服务。 晓奥享荣：优质白车身企业。晓奥享荣主营业务为：整车柔性机器人生产线。主要运用领域为：白车身自动焊装生产线，机器人门盖包边系统，机器人柔性工作单元等。晓奥享荣在车身装备设计制造和系统集成方面，具有丰富的工程运用经验。已向一汽、上汽、广汽、北汽、比亚迪、长城汽车、重庆力帆、辽宁曙光、海斯坦普、宇通、吉利等一系列主流车企及零部件企业提供规模化柔性机器人生产线。 收购晓奥享荣：夯实工程应用环节。公司于2015 年5 月完成对晓奥享荣 51%股权的收购，此次收购完成后，晓奥享荣将成为全资子公司。将为新时达在汽车及其他工业领域提供柔性系统解决方案提供有力支撑。以此，新时达贯通智能装备制造，实现运控及机器人“关键核心部件-本体-工程应用-远程信息化”完整产业链布局，技术水准、市场拓展力将显著提升。 投资建议与盈利预测。我们假设会通科技、晓奥享荣49%股权2016 年并表，基于业绩承诺，我们预计公司2015-2016 年净利润增速分别达12.24%、49.41%，考虑资产收购、配套融资的股本增加，对应每股收益0.34 元、0.51 元。给予33.15-35.7 元的合理价格区间，对应2016 年65-70X。维持“买入”评级。 主要不确定因素。市场竞争风险。 |
