中色股份(000758)2015年三季报点评:工程承包业务持续向好 前三季度业绩符合预期 资产减值损失拖累业绩增速 维持买入评级！
中色股份(000758)2015年三季报点评:工程承包业务持续向好 前三季度业绩符合预期 资产减值损失拖累业绩增速 维持买入评级！ 前三季度业绩增长295%符合预期，但受资产减值损失影响下调盈利预测，维持买入评级！公司三季度业绩同比增长295%符合预期，但是正如我们在行业中报梳理时强调的要谨防存货跌价准备对企业业绩的拖累，2015 年锌金属和稀土价格下滑幅度超出预期，公司资产减值损失较去年有较大增长，因此我们适当下调今年的盈利预测。我们给予公司2015-2017 年EPS 为0.40/0.75/0.90（原为0.44/0.75/0/90），对应的同比增速为47%，90%和19%，以2015 年10 月30 日收盘价计算的动态市盈率为37 倍，20 倍，17 倍。考虑到公司工程承包业务持续放量和集团资产注入预期，维持“买入”评级。 工程承包业务持续向好，2015 年前三季净利润同比增长295%，符合预期！2015 年前三季度，公司实现销售收入136.94 亿元，同比增长13.57%；实现归属于上市公司股东的净利润2.78 亿元，同比增长 294.65%，对应每股收益0.28，符合预期。报告期内，公司业绩增长的主要原因是工程承包业务持续向好，主营业务毛利较上年同期有所增长；同时，公司转让所持盛达矿业部分股权导致投资收益增幅较大，故2015 年1-9 月公司归属于母公司的净利润较上年同期大幅增长。 资产减值损失同比增长，期间费用率同比下降。2015 年以来，市场锌价以及部分稀土价格下跌幅度较大，导致计提的存货损失较上年同期大幅增长170.32%，我们预计短期内金属价格大幅上升的可能性较小，因此预计全年资产减值损失较去年会有较大幅度增长，从而拖累业绩增长。2015 年前三季度公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率都有所下降，期间费用率合计为5.90%，而去年同期的期间费用率为6.82%，同比下降接近1 个百分点，成本降低效果显着。 汇金证金系持股超过4%。截至三季度末，中央汇金投资有限责任公司持有公司股票2608.58万股，占比2.65%；中国证券金融股份有限公司持有公司股票1237.58 万股，占比1.26%；工银瑞信中证金融资产管理计划持有公司股票0.58%。汇金、证金系合计持股占比达4.49%。 期待国企改革获得实质性进展。公司作为有色金属行业央企中色集团的子公司，是集团在A 股最优质的融资平台，随着国企改革推进，未来公司至少将从两方面获利：第一，母公司在香港的上市公司中国有色矿业已经基本丧失了融资能力，因此，后续存在可能——未来集团从港股退市并将部分相关资产注入中色股份；第二，为避免海外工程承包业务过程中的恶意竞争，产生协同效应，中色、中铝、中冶之间的资产确实如市场预期般的存在部分整合的必要；在国企改革引入优质资产的主流指导思想下，中色股份有可能将拿到之前一直无法获取的稀土采矿权。 |
