珠江钢琴(002678)2015年三季报点评:业绩符合预期 艺术教育积极推进
投资要点 公司前三季度实现营收 11.07 亿元，同比增速-0.84%，归属于母公司净利润1.2 亿元，同比增长0.39%，实现EPS 0.13 元。 艺术教育架构已基本建立，埃诺（线下）+趣乐（线上）打造全新教育生态圈：与传统1 对1 教育不同的是，珠江目前推广的艺术教育模式更倾向于应用化、娱乐化、集体化，我们认为，这种模式的优势在于增强加盟商课程盈利性的同时，也解决之前常见的“上课缺乏兴趣，学习期限短”的问题，有望吸引更多的学员加入该教育生态圈。 传媒产业进展顺利：2015 年上半年珠广传媒共完成4400 万元的影视剧项目投资，并与北京合润德堂文化传媒股份有限公司签订战略合作协议，拟在影视剧投资及品牌内容整合营销上进行项目合作，珠江八斗米公司在现有广告传媒业务基础上，调整经营策略，探索发展互联网广告传媒业务。 维持“增持”评级：公司依托钢琴主业多年积累的竞争优势向艺术教育产业化发展，并且公司存在国企改革预期，未来具有较大的改善和发展空间，我们预计2015-2017 公司EPS 0.17 元、0.20 元、0.23 元，维持“增持”评级。 风险提示：1、教育产业链进展低于预期；2、原材料价格大幅上涨 |
