长盈精密(300115)持股计划彰显信心 明年高增长无虑
公司公告第一期员工持股计划：1、总资产管理计划为1个亿，按不高于2.33：1的比例设立优先和劣后份额，员工认购3000万劣后持股计划；2、股票来源为购买公司回购的本公司股票以及二级市场购买等方式，存续期24个月，锁定期12月；3、参与人为公司核心高管和骨干员工，并设1999万预留份额由董事长代持，持股计划经股东大会批准后实施。 评论： 1、持股计划彰显信心，与前期回购股票形成组合拳 继此前首期股权激励方案之后，本次持股计划的推行亦是公司激励员工的又一有力手段，且此次为员工自掏腰包以2.33倍杠杆购入，更彰显信心。而持股计划规模与公司前期1个亿的回购方案规模一致，公司11月初已公告累计回购258万股共计7901万，成交均价约为30.6元，与现价一致，我们判断届时持股计划的股票来源大概率来自回购计划。 2、四季度增长提速，15年高增长已经确定 公司前三季度收入27.4亿，同比增长85％，归属母公司净利3.22亿，同比增长63％，而四季度以来伴随小米4C、华为NEXUS 6P、OPPO R7、VIVO等新机发布和备货，公司开工率接近较满状态，加上部分三季度订单延迟确认，四季度增长望提速，环比Q3超过50％，公司全年增速有望回到65~70％区间。 展望明年，公司增长一方面仍来自于金属，其高强度、钛合金以及弧度、曲面和色彩升级需求，以及机壳从旗舰机向中端市场渗透，公司通过全制程优化和自动化改造，良率和产出效率持续提升，获得份额提升和较高速增长，今年公司主力客户为VIVO和OPPO，而明年华为、小米、LG等明星机型将形成有力增量；另一方面，苹果的突破将是重要看点，替代空间非常可观，公司望从小件到大件逐步击破，当前在冲压件小件上获得积极进展，今年销售在几千万，明年有望做到数亿销售，综合我们认为明年业绩增速仍望实现约50％增长。此外，公司布局的工业4.0＋汽车电子＋芯片等新战略方向亦将逐步落地，打开持续空间。 4、维持强烈推荐，目标价52元 我们看好长盈的金属机壳全制程能力构筑的良率和效率壁垒，其在优质客户的份额逐渐提升将带来持续增长动能，而新业务布局将打开新空间。我们预测公司15/16/17年EPS为0.87/1.3/1.8元，对应当前股价估值为25/24/17倍，被相对低估，维持强烈推荐评级，目标价52元。 风险因素。金属机壳行业景气下行，竞争加剧，新业务布局不及预期。 |
