中航动力(600893)2015年三季报点评:业绩稳定增长 航空发动机龙头企业发展迎来拐点
1、航空发动机总装制造龙头企业，业绩平稳增长 公司主要负责航空发动机整机（涡扇发动机、涡喷发动机、涡轴发动机）制造、总装与维修，前三季度公司归母净利增长10.84%，毛利为18.01%，同比增加2.69%。公司主业平稳发展，营收下降因现代服务业、非航空产品及外贸出口收入减少。 2、大股东资产重组或将成立独立的发动机公司，航空发动机研制受到空前重视 公司10月初因大股东中航工业的航空发动机相关资产进行重组整合停牌两周。我们判断，国家将成立独立的发动机公司，中航工业将不再成为实际控制人，高性能航空发动机研制受到空前重视，体现国家意志和决心。 3、预计发动机重大专项即将落地，投入规模将超预期 《〈中国制造2025〉重点领域技术路线图（2015版）》正式发布确定航空发动机为重点发展个方向、发动机与中航工业即将分离完成组织机构布局，万事俱备只欠东风，预计国家发动机重大专项即将推出，航空发动机关键技术取得突破指日可待，公司作为航空发动机龙头最为受益。 4、大股东及国家队积极增持，看好公司长期发展 7月资本市场非理性下跌以来，大股东中航工业集团积极增持，特别是“国家队”证金公司和中央汇金公司分别增持公司5827万股和2586万股，合计持股比例4.32%，显示国家对公司长期发展信心。 5、业绩预测 我们预计公司2015-2017年EPS为0.67、0.75、0.89元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：新型航空发动机研发周期过长的风险。 |
