亿阳信通(600289)转型发力大数据、重塑技术市场龙头
OSS龙头翻开新篇章，十年一剑、谋大转变/大发展。公司是国内最大的电信网管厂商，十六年以上长期为三大运营商提供优质服务的经验；无线网络管理系统市场份额，中国移动、中国联通、中国电信分别为90%以上、50%以上和50％以上。集团公司从多元化转向聚焦支持上市公司发展，近一年完成管理层大幅调整，并通过增持、回购、定增深度绑定集团公司、管理层、上市公司利益。 大数据绘就强国蓝图、行业规模快速增长。十三五规划明确“实施国家大数据战略，推进数据资源开放共享”，11月25日工信部再次研讨《大数据产业“十三五”发展规划》，强调“推进大数据战略构筑网络强国”，大数据行业空间看涨。预计到2016年，大数据应用产业规模将达到130亿元人民币，市场增长也将保持年复合30%以上的较快增速。 大数据引领商业变革，跑马圈地竞逐龙头。从产业链角度看，当前各个环节均有公司活跃、百花齐放。相对于ToC的商业变现来说，ToB的大数据分析变现在隐私安全等方面的政策壁垒低，帮助客户依据大数据降低成本、提高效率／增收方面，尤其运营商、交通、金融、医疗、政府、公共安全、工业等领域，我们认为可能将获得更快速的商业发展，也是亿阳信通拓展大数据业务方面独具的市场、技术先天优势。 亿阳信通核心定位大数据，依托产业优势重塑新龙头地位。公司战略思路已清晰，以电信行业大数据应用作为起点，深挖电信大数据，带动传统业务焕发新机；同时横向拓展公司大数据业务，布局发力交通、政务、金融、医疗等领域，并推动信息安全业务发展，实现“大数据+信息安全”的双翼结构。 上调给予“买入”评级。我们预计亿阳信通2015～2017年收入分别为14.14亿元（＋20.66%）、17.22亿元(+21.74%)、21.64亿元（+25.69%）；归属上市公司股东的净利润分别为1.38亿元、1.87亿元、2.44亿元，每股EPS分别为0.24元、0.33元、0.43元，对应PE分别为74、56、45倍。基于公司2015～2017年35%的净利润年均复合增长率，考虑国家对大数据行业战略定位的地位提升，参考对标公司2016年估值水平，给予亿阳信通2016年动态PE69倍的合理估值，6个月目标价为22.62元，上调给予“买入”评级。 催化剂：政府部门大数据相关产业扶持政策、公司基于战略转型方向的产业并购整合、业绩实现快速增长。 主要风险因素：市场的系统性估值波动风险、大数据产业政策低于预期。 |
