深天马A(000050)梯次布局 战略卡位高端显示
我们的分析与判断 （一）AMOLED 领跑者：战略卡位AMOLED，引领下一代高端显示应用 OLED 具备无限对比度、色彩表现优秀、响应速度超快等优点，适合于柔性显示、透明显示、虚拟现实等应用场景，长期发展趋势良好。前几年由于良率、耐用性、价格等因素，OLED 一直处于市场培育期。今年下半年，三星、LG 均大幅加码OLED，行业日渐升温。深天马在2011年建设国内第一条4.5 代AMOLED 中试线，成功掌握AMOLED 关键技术及工艺。2013 年上海天马建设1 条5.5 代AMOLED 量产线，该量产线已成功点亮并即将进入量产阶段。公司战略卡位AMOLED 技术，已处于国内领先地位。 （二）LTPS 先行者：天马LTPS 产线明年投产，将成为公司成长新引擎 LTPS LCD 已经成为中高端手机主流选择，全球手机LTPS 的渗透率将由2014 年的22.9%上升至2018 年的45.9%，正处于高速增长通道。目前，我国尚无建成投产的第6 代低温多晶硅（LTPS）生产线，而天马已经拥有3 条LTPS 产线，1 条5.5 代线（产能30K/月）已投产，2 条6 代线（产能60K/月）预计明年投产，是国内LTPS 的先行者。LPTS 盈利能力可观，1 条6 代线达成后可实现年收入约100 亿元，年利润可达11.2亿元，天马的6 代线明年达产后将成为公司新的成长引擎。 （三）3D 显示探索者：逐步摸索，联盟打造3D显示生态圈 深天马在3D 显示技术上探索已久，取得了170 多项相关专利，在固定透镜实现2D/3D 显示技术具有独特优势。公司可以提供500PPI 以上的高分辨率TFT 显示模组、彩膜自制与定制、液晶透镜自制与定制等整套3D 显示解决方案。2014 年，公司为全球首款全息手机takee 提供3D 显示方案；2015 年，公司联手超多维、富士康、梦工厂三家公司共同打造裸眼3D 生态圈。 投资建议 我们看好公司显示技术的多元化储备，公司已经成为a-Si 的霸主者、LTPS 先行者、AMOLED 领跑者、3D 显示探索者，为公司长远稳健发展铺平道路。LTPS 的6 代线明年投产将给公司业绩注入成长动力，AMOLED 战略卡位意义重大。预计2015/2016/2017 年EPS 为0.64/0.78/1.05 元，给予推荐评级。 |
