外运发展(600270)介入冷链市场 全面对接海淘需求
公司近况 据证券时报网报道，外运发展与日本SENKO 株式会社和日本RUNTEC 株式会社在成都签署了战略合作协议，三方就设立以经营冷链物流业务为主的合资公司事宜达成合作意向。 （http://kuaixun.stcn.com/2015/1222/12521984.shtml） 评论 对外合作驾轻就熟。公司很早就开始和外资合作，在运营匹配、战略对接、沟通协调方面都积累了丰富的经验，我们预期本次合作的进展将较为顺利。 布局冷链，为海淘品类扩张做足准备。公司至今未曾涉足冷链市场，可能碍于冷链较高的进入门槛（无论是客户开发还是资金投入）。但消费升级可能拉动进口生鲜需求，因此海淘电商对物流的要求可能会升级到冷链。本次签订的合作伙伴（RUNTEC 是SENKO的控股子公司）具备覆盖日本全国、24 小时配送的网络和多年的运营经验，为外运发展未来在中国开展冷链储存、冷链物流提供了丰富的经验。 公司拥有阳关海淘最具竞争力的平台，等待海淘放量。公司为海淘做了充分准备：1）和网易考拉网、苏宁云商建立合作关系；2）拥有自营的阳光海淘和E 飞中国两个海淘平台；3）完成5 个跨境电商试点城市的布局；4）持续扩大海外物流网络。我们持续看好阳光海淘市场的增长，基于：1）海淘商品品类可能继续放开，报关城市更多，购买额度去限等系列政策松绑提供催化剂；2）语言障碍、支付和售后服务等问题逐步解决，提高海淘渗透率；3）海关从严，灰色入关逐渐阳光化。 估值建议 我们维持公司2015/16 年盈利预测不变，同比增长61.2%/15.9%至每股盈利1.10/1.27 元。 目前，公司2015 年市盈率为25 倍。考虑公司对外合作步步为营，海淘阳光化空间大，申通借壳上市拉高估值，维持确信买入评级和目标价38 元不变，对应30x 2016e P/E。 风险 经济增幅放缓，海淘竞争加剧。 |
