泰和新材(002254)2015年三季报点评:氨纶延续低迷 期待芳纶高端应用逐步放量
事件：泰和新材公布2015年三季报，前三季度实现营业收入11.74亿元，同比下降10.20%；归属于上市公司股东的净利润8172万元，同比下降35.37%，以期末6.11亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.13元，每股经营性净现金流量为-0.02元。其中第三季度实现营业收入3.96亿元，同比下降14.80%；实现净利润2601万元，同比下降27.82%，单季度EPS0.04元。此外，公司预计2015年度归属于上市公司股东的净利润为9000~12000万元，同比变动幅度为-40.48%~-20.64%。 维持“增持”评级。泰和新材前三季度业绩与我们此前的预测基本相符。2015年1-9月公司氨纶产销量同比有所提升，但由于行业竞争加剧，下游纺织行业需求疲软，国内氨纶价格自年初以来持续下跌，产品盈利能力明显下降，成为公司业绩同比下滑的主要原因。而同期芳纶业务整体平稳运营为主。前三季度公司销售收入同比下降主要系氨纶价格下跌所致，而氨纶毛利率同比降低，公司综合毛利率也由去年同期的21.8%降至本期的19.7%，公司净利润同比下降主要受此影响；而同期公司期间费用基本与去年持平，费用率则小幅上升了0.75个百分点。公司芳纶业务在军工、民用领域的应用推广稳步开展，后期高附加值产品稳步放量值得期待。而氨纶市场回暖仍待过剩产能逐步消化，氨纶行业景气及公司氨纶业务盈利仍将面临下行的风险。我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.18、0.26和0.43元，维持“增持”的投资评级。 风险提示：氨纶行业景气继续下行的风险；芳纶产品应用推广进程慢于预期的风险。 |
