TCL集团(000100)期待运营能力大提升
维持2015年0.26元EPS 预测，维持5.2 元目标价，建议增持 我们维持公司2015/16 年收入预测1064/1241 亿和EPS 预测0.26/0.33元不变，维持5.2 元目标价，建议“增持”。 “客厅经济”将是“硬入口”价值的重要代表 互联网在过去二十多年中迅猛发展，从PC 互联网到移动互联网，未来则会向物联网方向继续发展壮大。万物互联的时代，硬入口的价值将越来越明显，具有特定用途、功能的硬件不仅可以成为数据采集点，也可以成为服务支撑点。“客厅经济”将是“硬入口”价值的重要代表之一。 用户+运营是构成“客厅经济”生态的基石 我们认为，客厅娱乐和消费的发展空间巨大，依托于智能电视的“客厅经济”是互联网进一步发展的主要战场。拥有庞大用户基数，并且具备优秀内容和服务运营能力的公司或联盟，将成为客厅经济的主要受益方。 用户和运营互补，TCL 集团运能能力有望大提升 TCL 集团拥有千万级用户基数，并且以每年600-800 万的速度递增。但TCL 集团在用户运营方面仍较为薄弱，以开机广告和贴片广告为例，我们估计其活跃用户ARPU 值仅为乐视网的1/10，其广告库、广告CPM 值均明显低于乐视网。乐视网成为TCL 多媒体第二大股东将实质性地提升TCL 多媒体及TCL 集团的用户运营能力，2016 年可望看到TCL 集团运营业务收入呈现爆发性增长。 核心风险：面板价格继续大幅下滑，客厅经济生态发展速度不达预期。 |
