天奇股份(002009)收购落地 汽车拆解龙头起航
公司发布公告，通过发行股份并支付现金对价方式收购力帝集团100%股权、宁波回收66.50%股权方案经证监会审核通过。 主要观点 1. 收购进军宁波市场，汽车拆解布局再下一城。 宁波回收是目前宁波市唯一一家拥有报废汽车回收拆解经营资格的企业，负责宁波市行政区域内所有汽车回收拆解业务，拥有行业准入资格优势，2014 年实现净利润1119 万元。 力帝集团业务主要由下属两家控股子公司力帝股份和力帝机械完成，包括再生资源加工设备及其零部件的研发、生产和销售。产品主要应用于废钢回收、加工、报废汽车拆解、金属分选等环节。双方签订业绩补偿协议，力帝集团15、16、17 年的扣费经常性损益后归属母公司净利润将分别不低于4000 万元、4700 万元、5400 万元。此次收购完成后，公司将完成吉林、苏州、宁波等汽车拆解市场的布局。 2. 传统业务订单饱满，现金流强劲提供有力支撑。 公司传统汽车自动化物流设备业务订单饱满。年初至今已累计收到订单金额总计7.08 亿元，考虑到14 年底仍有6.6 亿在手订单，汽车自动化物流设备有望保持增长。2015 年前三季度，公司经营性现金流2.38 亿元，相比去年同期大幅增长，为公司业务拓展提供有力支撑。 3.汽车拆解行业处于爆发前夜，公司打造行业龙头可期。 根据 10~15 年的汽车使用年限测算，我国汽车报废量即将进入大规模上升周期。同时政策风向显示，汽车拆解行业正处于爆发前夜，五大总成再制造开放后，汽车拆解市场空间将接近千亿。预计随着公司在各地市场的持续收购，有望率先打造成为汽车拆解行业龙头。 4. 盈利预测 预计公司15、16 年公司实现净利润1.13 亿、1.69 亿元，EPS 分别为0.30、0.45 元，对应PE 64 倍、42 倍，推荐评级。 风险提示 子公司业绩不及预期 五大总成政策开放不及预期 |
