格林美(002340)联手ECOPRO 进军动力电池材料领域
事件：2015 年11 月19 日，公司与ECOPROCO,Ltd.就有关车用锂离子电池用镍钴铝（NCA）正极材料业务签署了谅解备忘录。根据备忘录内容，ECOPRO 同意将三星SDI 公司的锂离子电池前驱体制造项目委托于公司，公司接受委托，同意生产产品。 战略合作，强强联手。ECOPRO 主要产品是NCA 以及镍钴锰等动力电池材料。目前是全球第二大NCA 正极材料生产商，是三星SDI 唯一的NCA 正极材料外部供应商。格林美是中国最大的锂离子电池正极材料及前驱体生产企业之一，具有从废电池、废弃镍钴资源再制造到锂离子电池材料的全产业链。双方本次签署谅解备忘录，在NCA 动力电池材料的技术研发、产品供应、材料检测评价、新产品开发等方面展开全面战略合作与批量供应，打造全球车用动力电池用NCA 正极材料的“中国芯”，成为提供全球NCA 动力电池材料的少数企业，对提升双方电池材料的全球市场占有率具有重要意义。 推动公司动力电池材料全面参与全球竞争。双方在NCA 动力电池材料方面开展战略合作，对公司动力电池材料全面参与国际市场竞争，特别是突破国际高端动力电池市场具有巨大的推动作用，使公司动力电池材料产业链的技术水平与国际接轨，大幅提升公司动力电池材料的盈利能力和全球核心竞争力。 前驱体板块规模效应渐显。公司一方面不断寻找标的企业外向扩展，一方面投资建设多条生产线，其中三元动力电池材料前驱体NCA 5000 吨产能，三元动力电池材料前驱体NCM 10000 吨产能。 增发完成，继续扩张业务、发挥协同效应。增发收购凯力克49%的股权、德威格林美51%的股权和浙江德威65%的股权。其中，凯力克是电池正极材料领域与战略钴金属的知名企业；德威格林美是废钨循环利用领域的领先企业；浙江德威是硬质合金的主要生产商和销售商。通过上述股权整合，公司可以根据整体业务发展战略，梳理业务和服务模式，充分发挥互动协同效应。 上调公司投资评级至“买入”。结合公司产能投放进度以及对未来经济的判断，我们预测公司2015-2016 年EPS 分别为0.25 元和0.43 元，对应2015 年11月19 日收盘价15.61 元的动态PE 分别为62.71 倍和36.67 倍。结合行业的估值水平，我们上调公司投资评级至“买入”，目标价20.00 元，对应2015年PE 80 倍。 风险因素。原材料价格大幅波动；下游需求波动；公司在建工程实施进度变化。 |
