水晶光电(002273)2015年三季报点评:传统业务竞争压力加大、新型显示逐步进收获期
毛利率下滑、管理费用增加、投资收益增加是影响盈利能力的主要因素。1-9月综合毛利率29.45%，比去年同期的33.42%减少了3.97个百分点:根据上半年数据，精密光电薄膜元器件毛利率31.2%，蓝宝石LED衬底毛利率27.6%，反光材料毛利率42.6%。管理费用增加2933万、同比增长41.1%，投资收益增加1241.4万（去年同期0.21万），主要是是权益法计算下的日本光驰投资收益。 员工持股计划首期规模资金超过1600万元。首期持股计划员工和高管69人；首期股票数量约114万股，来源于大股东无偿赠予35万股，剩余部分通过二级市场购买。资金来源于自筹资金1200万元，以及按照2014年净利润4%提取的奖励基金612万元（税后489万）。 光学和蓝宝石业务竞争压力增大，反光材料保持较高盈利能力。手机相关组立件销售仍保持稳定，但价格下降趋势明显，相机产品在国际大公司市场份额变化不大。蓝宝石衬底竞争激烈，但在智能手机和穿戴领域有所突破。反光材料业务的车牌膜、微棱镜等高端产品研发及产业化顺利。 新型显示业务继续加大投入，最新发布"E100超短焦投影光引擎产品"。公司目前主要围绕视频眼镜、超短焦投影、汽车抬头显示等产品在做新型显示板块业务，并积极与互联网、车联网相关企业寻求资源的有效整合。 维持"推荐"评级、短期目标价格30元。预测15-17年营收12.1、15.7和20.4亿元，净利润1.62、2.18和2.82亿，每股收益0.37、0.50和0.65元，维持"推荐"评级，短期目标价格30元，16年60倍PE。 风险提示：传统业务竞争加剧、新型显示低于预期、并购风险等 |
