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杭锅股份(002534)股权激励设定业绩、市值目标 后续发展值得期待
事件：公司近日发布股权激励草案，计划以9.03元/股，向包括公司董事、中高层管理人员、技术骨干及重要员工共授予限制性股票1192万元，约占公司股本总额的2.98%。激励对象可在未来48个月内分四期解锁所授予股权，分期解锁比例分别为35%、25%、20%和20%。 点评: 16年考核目标1.8亿净利润或100亿市值。公司所设定16-19年行权业绩考核目标分别为净利润1.8、2.0、2.2和2.4亿元，或市值连续20个交易日达到或超过100、120、150和180亿元。从目标设定来看，对公司未来业绩增长提出了较高的要求。预计2015年公司净利润仅为-1至-1.5亿元。作为一家由职业经理人管理的上市公司，股权激励实施后有利于增强管理层在业务开拓、内部控制以及新业务拓展方面的动力，推进公司内生和外延式发展的潜力。 具备项目经验的光热电站储热、换热系统集成商。国内光热电站1GW释放项目建设即将启动，然而国内光热电站系统集成商能力参差不起，具备5MW及以上项目经验企业更是少之又少。公司作为中控新能源参股股东，承接10MW塔式电站核心装备供应以及其中5MW电站储热、换热单元总包改造工程，具备核心装备及系统集成实力，后续有望携手中控新能源在光热第一批示范项目EPC市场中占有一席之地，大幅提升公司光热装备业务所面对的市场空间。1GW示范项目对应储热、换热总包投资金额为80亿元左右。如按《太阳能利用"十三五"规划征求意见稿》10GW装机目标，未来五年光热电站储热、换热单元总包项目投资额约为800亿元。 新接订单同比增长60%。15年H1公司新接订单同比增长达60%，其中海外订单量同比增长102%。预计公司在手订单42亿元，非钢贸订单占比在90%以上，在手订单品质已大幅提升。由于公司产品交付周期在180-280天，进入16年后公司传统业务收入有望受益于年内新订单的大幅增长，增速提升。同时，公司传统业务原料成本中80%为钢材，随着我国钢材价格维持低位，公司毛利率水平已经从前期的8%左右，快速提升至22%，未来有望维持在这一水平。 外延预期。14年以来公司已经加快内部整合步伐，提升协同效应。并在13、14年两次尝试外延。 盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别为-0.39元、0.53元和0.82元，16-17年PE分别为31倍、20倍，目标价为22-24元，维持"买入"评级。 风险提示：光热项目施工进度低于预期 |
