天赐材料(002709)2015年业绩快报点评
2015年业绩小幅超预期。天赐材料发布2015年业绩快报，公司2015年营业总收入9.46亿元，同比增长34.01%，归属母公司净利润9895万元，同比增加60.81%。公司前期业绩预增中提示2015年归属母公司净利润同比增长45%~60%，最终增长率小幅超上限。2015年并表东莞凯欣，增厚公司业绩，而受益于电解液行业性售价上涨，是天赐材料业绩大幅增长最主要原因。 六氟磷酸锂产能释放来带来电解液销量增加。目前天赐材料已具备2000吨六氟磷酸锂产能，而拟新建的产能预计2016年底能够投产。同时公司通过参股张家港吉慕特化工和江苏荣汇，完善六氟磷酸锂生产的上下游，并有效控制六氟磷酸锂生产成本。另外，公司也在积极加大六氟磷酸锂的对外采购，我们预计公司2016年将实现2万~2.5万吨电解液销售规模（含东莞凯欣）。 2016年业绩有望保持高增长。考虑到个人护理品业务受益原材料成本降低及高毛利产品出货量的稳步增加，以及电解液业务的高速发展，我们预计天赐材料2016年归属母公司净利润依然保持强劲增长势头。另外，天赐材料在电池材料领域新产品开发顺利，2017年有望受益新产品投产带来的成长。 维持“强烈推荐-A”投资评级。天赐材料质地优秀，短期受益于电解液涨价及公司六氟磷酸锂产能释放带来的业绩高速增长，中长期将依托公司强大的材料开发和应用能力，而具备长期投资价值。我们预计公司2015年~2017年EPS为0.81元，1.78元，2.10元，基于2016年业绩和45倍估值，提高目标价至80元，继续维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：电解液售价大幅下降。 |
