当升科技(300073)反转拐点确认 车用三元迎量客齐升
正极材料龙头迎来拐点：公司是国内首家锂电正极材料上市公司，目前正极材料产能达1 0000吨／年。在车用三元及外延并购的持续推动下，公司2015年业绩拐点已经确立，2016年预计翻倍以上增长，进入快速成长的上升轨道。3Q15，公司首期员工持股计划落地，为长期战略的贯彻执行注入持续动力。 三元替代进程铺开，百亿级市场启动：2016年新能源乘用车中，三元电池将成为主流。公司于2015年在国内率先批量生产乘用车用高镍多元材料，并对国际动力电池厂商供货，2016年有望进入更多的主流电池厂商，实现车用三元的放量供货。国内车用三元正极材料处于从无到有的过程，2020年其市场规模有望达百亿元。 智能制造开启新篇：2015年8月，公司出资4 13亿元收购中鼎高科100%股权，向精密旋转模切领域拓展。中鼎高科13-14年净利率达37%和34%，承诺15-17年净利润达3700 /4300/4900万元。1-3Q15，中鼎高科实现销售收入7935万元，同比增长37%。 盈利预测与评级：预计公司15-17年EPS为0.06/0.39/0.77元，对应12月15日收盘价PE分别为596.6/95.6/48.5倍，看好公司车用三元正极的稀缺性，首次覆盖，给予“推荐”评级，目标价50元。 风险提示：1）新能源汽车推广不利；2）收购公司整合不利。 |
