东软集团(600718)设立健康险公司 医疗大数据能量释放
报告要点 事件描述 东软集团公告，公司投资1 亿参与设立阳光融和健康保险股份有限公司，占股20%，其他股东还包括阳光财产保险、阳光人寿保险股份有限公司。 事件评论 联合巨头设立健康险公司，“大健康”战略走完最后一公里。东软集团的大健康布局囊括了医疗IT（社保信息化、区域医疗信息化、公共卫生信息化、电子病历、HIS、CIS、LIS、PACS、医保控费、药店信息化等）、医疗器械（CT、PET/CT、核磁、彩超等10 大系列50 余种产品）、在线医疗（云医院）、线下熙康门诊等，几乎覆盖医疗的全生命周期。本次参与成立健康险公司，补足了其大健康战略版图最后的缺口，我们认为，健康险将充分释放医疗大数据的能量，而东软所掌握的医疗资源将有效降低参保人的发病概率，即基于覆盖5 亿人口的12,000T 医疗影像数据、3,000T 结构化数据、4.75 亿条居民电子健康档案数据，可将人群按病种、病患程度等精细化分类，为参保人设计最合理的健康险产品，并辅之以控费及预约、挂号、绿色转诊、健康服务、药品推送、慢病干预、熙康线下门诊等一条龙医疗健康落地服务，可大大降低赔付概率，如此双向正反馈、融合，可助力公司优先分享万亿健康险盛宴。值得一提的是，另外两家参与方在线下保险服务网络资源丰富，其中阳光产险持股66%，拥有有36 家二级机构开业运营，三四级分支机构1,500 余家，服务网络实现全国覆盖；阳光人寿持股14%，拥有33 家二级机构开业运营，三四级分支机构800余家，三者将共同掘金万亿商业健康险盛宴。 桎梏解除，优质白马再出发。我们认为，东软将以29 亿定增和三层股权激励为驱动力，点燃“二次创业”的激情，充分发挥IT 技术、产品、渠道、客户、数据等天然优势，在大、智、移、云时代开启新征程。在东软的战略布局中，医疗、汽车电子两大领域是重中之重：东软医疗IT 实力代表国内最高水平，产品线最全、客户覆盖面最广、数据获取维度最多、云医院落地最快，将真正参与到医疗、医保、医药、保险、健康管理等实体服务中；汽车电子的价值被市场低估，2014 年实现了1.6 亿美金的收入规模，从汽车嵌入式软件延伸出车载娱乐、车载导航、ADAS、MBS、V2X、V2I 等全线产品，并发力UBI 车险，有望三年内实现数十亿收入目标。预计2016 年净利润5.8 亿，考虑定增当前股价对应PE 为38 倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，产品推广不顺利。 |
