均胜电子(600699)全球并购 打造智能驾驶龙头
全球并购加快公司发展，目标行业前三 内生外延是公司发展主旋律，近年并购的世界顶级汽车电子企业普瑞、工业机器人企业IMA、高端功能件企业QUIN 等使公司业务多元化、全球化不断取得重大突破。当前拟并购美国汽车安全企业KSS 以及德国TS 道恩的汽车信息业务，将使公司在智能驾驶领域布局更加完善。我们认为，公司未来一段时间的主要任务在于整合现有业务，内生增长动力十足。公司一流的管理团队，结合宏大的市场战略及现有业务的先进技术、庞大的客户群体，后续在夯实主业基础上，内生外延双轮驱动预计仍将持续下去。 并购KSS 切入主动安全，完善智能驾驶布局 拟出资9.2 亿美元并购美国汽车安全公司KSS，并对其增资1 亿美元。KSS 拥有主被动安全技术整合能力，具有专利近千项，与多家整车厂商建立了良好的长期合作关系，并与众多合作伙伴实现数据共享。并购将帮助公司切入主动安全，完善智能驾驶布局，同时可以利用KSS 的客户资源实现业务开拓，完善全球布局。预计2016 年KSS 营收17 亿美元，净利润约7000 万美元。 并购TS 获自动驾驶关键软件技术，协同打造平台级服务商 拟出资 1.8 亿欧元并购TS 道恩的汽车信息业务。TS 一直活跃在车载信息系统领域的前沿，拳头产品MIB 模块在大众集团得到广泛应用。均胜HMI 软硬件产品能够为TS 的车载系统提供最好的底层软硬件平台，以及开拓欧洲、北美和亚洲客户的渠道，特别是加快其在中国市场的拓展。协同发展， 将为公司构建围绕"人/驾驶者"的技术平台和商业生态，并将使公司从产品和设备提供商逐步升级为技术驱动的平台服务商。预计2016 年TS 营收4.8 亿欧元，净利润1300 万欧元。 重申买入评级，6 个月目标价45 元 一流管理团队，结合宏大市场战略，预计双轮驱动仍将持续，看好公司快速发展壮大。假设2016 年2 季度初完成定增，价格为当前停牌价31.25 元。预计2015~2017 年EPS 分别为0.63 元、1.01 元和1.43 元，买入评级，6 个月目标价45 元，对应2017 年约30 倍PE。 风险提示：业务整合不及预期效果；新兴业务发展不及预期 |
