光伏发电概念股瑞和股份(002620)点评:业绩稳定增长 拓展定制精装与光伏业务
事件评论 收入增长叠加所得税率，3 季度业绩同比上升：因公司体量较小，收入变化弹性较大，3 季度同比增长21.95%，增幅相对2 季度有所扩大，表现好于行业平均水平。毛利率小幅下降0.13 个百分点，维持在14.3%左右。或因公司当前正积极转型扩张，管理费用同比增长36%带动三项费用率增长0.19个百分点。去年9 月公司被评为高新技术企业，所得税率由25%下调为15%，导致公司所得税同比下降38%。最终，公司3 季度净利润同比增长20.27%。 现金流方面，公司3 季度应收账款相对2 季度末有所下降，收现比小幅上升至99.30%，回款能力有所提升。受制于项目支出增加，3 季度经营活动产生的现金流量净额下降1 亿元。 此外，公司预计2015 年实现净利润0.55~0.71 亿元，同比增长0%~30%，EPS0.46~0.59 元，据此计算4 季度实现净利润.0.02~0.18 亿元，同比增长-84%~84%，EPS0.01~0.15 元。 打造定制精装O2O，积极拓展光伏业务：公司拟投3.05 亿积极开拓o2o 平台及营销网络升级项目，有效整合线上线下资源，提供装修咨询、定制精装、智能报价、售后服务等多项相关业务为一体的一站式、平台式服务，通过加盟、设立分公司等形式进行区域扩张。另一方面，公司与香港信义光能形成战略伙伴关系，全资子公司瑞和恒星将以2.25 亿元增资六安信义光能50%股权与智日发展合资开发安徽光伏电站项目，借助其渠道资源优势进军光伏业务。 预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.57 元、0.69 元，对应PE 分别为47、39 倍，维持“买入”评级。 |
