劲嘉股份(002191)成立文化传播公司 强化大包装综合实力 大包装+大健康布局值得期待
事件：出资3000 万元设立蓝莓文化传播有限公司。公司拟以自有资金3000 万元设立全资子公司深圳前海蓝莓文化传播有限公司，提供大包装领域品牌策划、文化创意、品牌营销、设计制作等服务。 拓展服务领域和人才实力，强化大包装文创实力，搭建“互联网+文创+包装”平台。1）文化传播板块独立运营及考核。公司基于现有大包装领域的设计团队设立独立文化传播公司，并将对子公司业绩独立考核，有利于强化文化传播领域的服务能力，完善大包装产业链，通过独立品牌的增值服务强化大包装战略软实力。2）服务领域和团队建设将得到强化。目前公司包装文化创意团队主要服务烟标领域客户，独立运营后将吸引更多专业化人才，同时服务领域进一步拓展至电子包装、社会消费品包装等板块，综合服务能力和竞争力将得到进一步提升，并将成为公司又一主要业务增长点。 大包装业务：业绩稳步提升，烟标外延及精品包装拓展双管齐下促增长。1）烟标主业：把握市场机遇，发挥自身强项，借助新产品研发和烟标三产持续退出的时机，公司在内生增长和外延并购两方面推进烟标业绩稳步增长，15 年烟标产量、销量分别同比增长14.2%和20.4%，促进全年收入同比增长17.8%，归母净利润同比增长24.5%，此外外延并购持续稳健推进。2）拓展精品包装项目：深圳基地一期项目已于2015 年11 月实现量产，客户资源方面，除步步高vivo 外，公司也正为国际国内知名的电子消费品、快消品等提供设计打样服务，小批量试产服务。贵州基地也与顺丰签订物流方面的深入合作协议。公司15 年精品包装项目预计亏损2000-3000 万元，16 年随着订单的积累和产能利用率的有效提升，有望实现小幅盈利。3）探索智能健康烟具。公司积极探索智能健康烟具的开发，通过互联网产品吸引更多年轻消费者，探索包装产业链的上下游持续延伸。 产业转型：大健康业务谋篇布局。2015 年公司与中山大学抗衰老研究中心签署了《战略合作意向书》， 双方在相互认可的“基因编辑与细胞治疗”等生物技术领域开展合作。共同建立基于CRISPR/Cas9 技术的地中海贫血疾病基因修正的技术体系，加快推进精准医疗的建设。我们预计未来公司将围绕基因编辑与细胞治疗展开持续布局，与中山大学及海内外优秀大健康资源持续合作，加大资金投入，推动大健康产业落地，大健康业务发展结构将更加清晰。 看好“大包装”及“大健康”的双主业发展前景，公司业绩稳定增长，拓展项目稳步推进，维持买入！公司在“大包装”领域布局合理，龙头地位不可动摇。传统支柱“大包装”主业横向+纵向拓展。包装横向多业务领域扩张：传统烟包主业内生+外延持续推动，国企改革推进，烟草三产退出仍是大势所趋。作为行业龙头，劲嘉仍是行业最有力的整合者。拓展精品包装市场。公司借助多年积累的研发设计和制造能力优势，向电子产品等智能精品包装领域延伸。纵向延伸包装产业链，由制造向服务转型，提升价值链，凸显竞争优势。公司将拓展供应链金融，智能物流，智慧云包装平台等。“大健康”产业潜在发展空间巨大，提供未来市值想象空间，公司战略眼光前瞻，执行力强，与中山大学签订战略框架协议后，后续具体合作事项迅速推进相继落地，公司也将积极推进和海内外其他大健康机构的深入合作。我们维持公司16-17 年EPS 分别为0.64 元和0.77 元的盈利预测，目前股价（10.13 元）对应16-17年估值分别为16 倍和13 倍，对于原有增速25%左右的大包装业务估值具有安全边际，大健康业务提供股价向上弹性，维持买入！ |
