水晶光电(002273)"汽车HUD"新品发布会 车联网保驾护航
事件：3.18 日，水晶光电在浙江杭州召开新产品发布会，发布"智能汽车抬头显示器（品牌名：Qrios中文名：游乐士）"，目前主要以后装市场为主，未来将切入到前装市场。主要使用对象为乘用车，价格预计在3000 左右，并将在国内100 个城市进行交流，和现实增强、汽车硬件制造圈大拿面对面交流，预计6 月份开始小批量生产。 点评：积极切入HUD 和互联网+汽车领域的战略布局，打开公司业绩成长空间。本次发布会发布的Qrios游乐士智能平视显示产品安装在汽车仪表台上方，运行水晶光电自主的"汽车现实增强现实场景"深度定制的CAT OS 操作系统运行，通过蓝牙按键、语音助手、手机APP 形成了可靠而又坚固便捷性的人机交互，实现电话接听、短信查看、智能导航、娱乐电台等功能，并带有WIFI、GPS、3G 等模块。驾驶员不用低头就可以看到相关信息，减少驾驶员因观察远处道路情况与近距离查看导航、车辆信息视线频繁转换而引发的视觉疲劳，提高行车的安全性，为用户行车保驾护航的同时，帮助用户享受互联网生活的乐趣。 采用线上toC 端和线下toB 端两种销售模式，预计将带来2000 万辆*3000*0.1%=6000 万的销售收入。公司的产品主要采用两种销售模式，线上直接面向个人和线下面向汽车厂商、4S 店相结合的模式，汽车类型主要为乘用车。2015 年国内乘用车的数量大概为2000 万辆，按单价3000 元计算，按照0.1%的市场份额来看，预计将会带来6000 万的销售收入，这将大幅提升公司业绩。 "VR 光学模组"+"汽车HUD"双管齐下，调结构促使龙头升级。我们认为公司2016 年业绩有望重回高增长：1）VR 硬件龙头厂商可期。公司是国内少数LCOS 技术的公司，LCOS 技术主要应用于虚拟现实VR，公司作为光学冷加工、镀膜方面的龙头企业，先后参加以色列智能眼镜合作，奥图酷镜合作、联想的智能手表，乐视的乐小宝，目前智能眼镜的出货量大概在1000 套，同时公司的光学模组已经提供给国外的公司进行验证。未来公司将以合作或者自己品牌的方式与软件厂商、内容端合作。2）2016.1.20 已经研发出一款智能HUD 显示屏产品，并在3.18 号召开了新品发布会，打开成长空间。采用DLP 正面投影技术，实现信息的投射。公司主要以后装市场为主，未来将切入前装市场，以避免汽车电子较长的认证周期。3）蓝宝石有望在2016 年下半年企稳反弹。蓝宝石一直存在作为Home 键和镜头表面玻璃的广泛使用的预期，有望在2016 年下半年价格企稳找到被广泛采用的临界点。4）新技术新产品促使摄像头业绩维持向上。刺激因素：双摄像头趋势、汽车摄像头、VR、无人机、电脑、专业摄像机等。5）超短焦投影有望在2016年量产。 投资建议：我们预计公司2015-2017 年主营业务收入分别为12.10 亿元、15.40 亿元和19.90 亿元，分别同比增长23.82%、27.27%和29.22%。实现归属于母公司净利润分别为1.71 亿元、2.32 亿元和3.08 亿元，分别同比增长11.54%、36.13%和32.37%，对应2015-2017 年EPS 分别为0.39、0.53 和0.70 元。给予目标价45 元，196 亿市值，"买入"评级。 风险提示：股市系统性风险，VR 新品推出不达预期风险；汽车HUD 认证不达预期风险；行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险；下游需求低于预期；业绩不达预期风险。 |
