国旅联合(600358)调研简报:借助资本力量把控优质资源 "户外体育+文化娱乐"
双方向组合拳频出 公司2015 年度业绩情况：主业平稳，资产处置助扭亏 2015 年公司取得营收8833 万元，同比下降0.26%，归属于母公司净利润1273 万元（2014 年亏损1.66 亿元），EPS 为0.03元，其中资产处置获得收益共计8501.20 万元，借于此业绩实现扭亏为盈。 借助资本力量把控优质资源，卡位“户外和文娱”两大方向，体育、演艺项目推进顺利。 体育方面：1、公司于去年2 月底承接的全国冬运会赛事联合开发项目已实施完毕，正在收入结算阶段；2、成立两大体育产业基金，通过华旅新绩（持股5%）先后完成了对盈博讯彩51%的股权投资以及对哈林秀王55%的股权投资，从而在体育内容制作和体育培训、体育旅游细分方向实现项目落地。3、3 月10日公告与小葱文化合作，由国家体育总局授权，开发运营中国电子竞技嘉年华，为期3 年,正式进入电竞领域。 演艺方面：，近两年来与山水盛典合作，相继推出《昭君出塞》演艺项目（16 年继续全球巡演计划）及南京、厦门实景演艺节目的选址、开发；近期投资VR 领域创业公司融智讯达，切入VR 全景摄像机（硬件）和秀场（应用场景）两大领域。 近期定增完成后大股东持股比例上升至29.01%，建议继续关注其体外培育项目盈博讯彩、哈林秀王的经营情况，关注公司在户外体育和文化娱乐双方向的持续动作。 盈利预测与估值： 由于出资比例较低（5%），暂不考虑以华旅新绩控股的两大项目的业绩承诺，预计2016-2018 年，公司分别实现营业收入1.14 亿元、1.72 亿元、2.58 亿元，实现归属母公司的净利润0.13 亿元、0.37 亿及0.48 亿元，EPS 分别为0.03 元、0.07 元和0.10 元。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。 风险提示：项目进展不及预期 |
