凯乐科技(600260)军工再加码 拟投资海上浮动平台
维持“增持”评级，维持目标价28元。市场质疑公司发展军工业务的决心和能力。继前期成立新凯乐业瞄准军工通信之后，本次公司携手唐山航岛海洋重工有限公司致力于建设军民两用的海上浮动平台，该平台具备开创性意义，具有广阔的应用市场前景。维持凯乐2015-2017年EPS 为0.32/0.49/0.58 元，维持目标价28 元及“增持”评级。 携手唐山航岛重工，建设海上浮动平台。公司公告，拟与唐山航岛海洋重工有限公司、大股东荆州市科达商贸投资有限公司联合成立航岛凯乐远洋浮动保障基地有限公司，注册资本4 亿元，其中唐山航岛重工以专利许可权出资，占比51%，凯乐科技出资1.6 亿，占比40%。该公司将建造、运营首个基于浮动平台技术的远洋浮动保障基地，承接军民融合远洋综合保障服务项目，提供海上收储、转运服务，提供海上综合补给服务，为后续平台的建造及应用积累经验和数据。我们认为，该投资将进一步提高公司军民融合服务能力。 上海凡卓+长信畅中，两大支柱撑起未来成长空间。①长信畅中，借助于凯乐科技丰富的渠道资源，未来将快速打开湖南、重庆、湖北、广西四地区市场。同时借助于上海凡卓的终端设计能力，可为基层行医提供便利的终端。②上海凡卓，是凯乐战略转型的关键支点。借助于新凯乐业和上海凡卓，凯乐将成为军用通信设备和军用通信系统服务商，未来有望通过外延方式进一步扩大军工通信产品范围。 催化剂：海外手机订单进一步扩大；军工项目外延并购。 风险提示：海上浮动平台项目具有开创性，没有可供参考的案例和数据，市场需求风险较大；海上浮动平台投资金额较大，同时需要强大的运营管理能力，标的公司是否能成功推进该项目存在一定风险。 |
