昊华能源(601101):成本控制优秀
昊华能源（601101）公司上半年煤炭产量487.14万吨，同比下降16.86%，其中母公司产量240.53万吨，同比增长7.08%， 高家梁产量246.61万吨，同比下降31.74%。贸易煤同比增长30.83%。高家梁减产主要受内蒙地区煤价滑坡影响。 公司一成本控制缓解煤价下行的不利影响。上半年煤炭市场景气度继续下滑，国内冶金煤价格普遍同比跌幅达20%，内蒙 矿所在地煤价跌幅达30%。以销量口径计算公司上半年吨煤收入343.76元，同比下降4.14%，吨煤成本278.35元，同比下降 0.40%，吨煤毛利65.42元，同比仅减少13.71元，好于行业平均水平，体现公司的煤质、渠道优势和成本控制方面取得的显着 成果。子公司方面，昊华精煤上半年净利润-2399万元，国泰化工甲醇装置7月投料试车，明年有望形成利润增长点。管理费 用降幅较大，出口关税大幅下降。公司上半年期间费用合计3.53亿元，同比下降10.59%，其中销售同比下降10.13%主因销量 减少及煤管票征收标准降低，管理费用同比下降21.52%主因薪酬降低及矿产资源补偿费不再征收，财务费用同比增长 38.20%。上半年出口关税合计1691万元，同比下降77.33%，主因出口关税由10%下调至3%。公司二季度成本控制优秀，但业绩 难免下滑。二季度公司实现毛利2.22亿元，环比减少0.25亿元，收入受煤价影响环比下降的同时，营业成本实现环比大幅下 降实属不易，包括管理费用大降均体现公司较高的成本控制力度，二季度实现归属净利润0.12亿元，环比下降36.29%。 公司与京能集团煤电一体优势有所体现，期待改革后续进展，预测公司2015-2017年EPS分别为0.06、0.10、0.10元，维 持公司"买入"的投资评级。 |
