煤气改天然气概念股新奥股份(600803)收购Santos 打造清洁能源中上游平台
投资要点： 引入战投，收购澳洲 Santos。公司公告拟以 11.40 元的价格向勤满有限、弘毅贰零壹伍和新毅控股发行33 亿元（锁定期3 年），用于支付收购联信创投100%股权中的部分现金对价。公司通过收购联信创投，将持有澳洲上市公司Santos 11.72%股权（作价49 亿元，剩余约16 亿由自有资金支付）。收购完成后，公司将Santos 第一大股东。 在油气资产底部收购，Santos 为澳洲领先能源企业。Santos 目前运营DLNG、PNG-LNG、GLNG 等液化天然气项目，目标成为澳大利亚和亚洲天然气主要供应商。公司LNG 储存量丰富，总证实储量4.85亿桶油当量，证实已开发储量2.95 亿桶）。具有多年常规天然气和煤层气勘探开发经验。2015 年产量5770 万桶油当量，收入32 亿澳元，净利润-26 亿澳元。按照2016-2018 年40/55/65 美元油价，预计公司2016-2018 年净利润分别为-3/0/6 亿澳元。在油价低位下收购估值0.85倍PB，是历史价格低位。（2015 年已计提39 亿澳元资产减值损失） 协同效应显著，打造清洁能源中上游平台。维持增持评级和21.77 元目标价。不考虑收购条件下，我们维持2015-2017 年0.90/1.19/1.39元的盈利预测。2014 年以来公司通过收购LNG 工厂、建焦炉尾气制LNG 项目、注入工程公司等进军清洁能源业务。收购完成后，有望与Santos 在海外LNG 出口终端，LNG 贸易等领域展开合作；有助于完善新奥LNG 全产业链布局，打造国际化的清洁能源中上游平台。 风险提示：油气价格下跌，收购进度不及预期 |
