华中数控(300161)主业受益3C自动化有望反转 并购优质智能制造标的业绩有望高增长
主业反转：受益3C产品机壳金属化趋势，行业存在供需缺口 3C产品机壳金属化趋势驱动高速攻钻CNC快速增长，目前行业供不应求（2015年行业缺口15000台），数控系统是CNC的核心装置。 2015年公司将新产品华中8型高档数控系统投向3C行业，带动数控系统销售快速增长，2015年销售4000多台，同比增速超过70%，2016年有望延续高增长。 业绩高增长：收购优质自动化标的江苏锦明，业绩具高增长潜力 江苏锦明从事自动化业务，布局三大方向：装配（动力锂电pack自动化项目有望成为主要增长点）、包装（食品饮料领域装箱、装包机器人）和大物流（输送分拣）。 公司整线方案设计能力一流，且具备核心产品研发实力。收购承诺业绩为2015-2017年为2210/2865/3715万元，目前公司在手订单充裕，业绩具备高增长潜力，具备超越承诺业绩的可能性。 携手劲胜精密打造3C制造智能工厂样板工程 公司携手劲胜精密打造工信部智能制造3C行业唯一样板智能工厂工程，该项目实现了“三国”：国产智能装备、国产数控系统、国产软件系统，“五化”：机床高端化、装备自动化、工艺数字化、过程可视化、决策智能化；“一核心”：智能工厂大数据。 该项目有望成为业内标杆，未来具备复制的可能性，打造新的增长点。 投资建议：收购江苏锦明定增价26.36元，目前股价安全边际较高 收购江苏锦明初步商定交易价格为2.8亿元，其中1.68亿元对价以发行股份方式支付（认购方为5位江苏锦明原股东，定增价格为26.36元）。 考虑江苏锦明，预计16-17年备考实际EPS为0.57/0.88元，对应PE分别为33/21倍；不考虑江苏锦明，预计16-18年EPS为0.26/0.35/0.52元，对应PE分别为84/62/46倍。我们判断业绩具备上调潜力，维持谨慎推荐。 风险提示：3C产品机壳金属化不达预期、收购失败、宏观经济下行 |
