南京新百(600682)2016年一季报点评:一季度业绩低于预期 关注脐带血库与大健康战略
公司公布2016 年一季报。 2016 年一季度营收下滑3.22%，归母净利润下降13.49%，低于我们预期。公司2016 年一季度实现营业收入31.68 亿元，同比下降3.20%，实现归母净利润-1.77 亿元，同比下降13.49%，低于我们预期的-1.47 亿元。公司一季度的大面积亏损是由于 HOF 百货业绩存在商业周期，一季度是淡季，拖累收入与利润增速，导致净利润出现较大亏损。 传统百货业务持续抗压，新旧商城更替迎来新时代。公司在2016 年一季度百货行业在江苏、安徽以及英国地区的坪效分别为0.71，0.25，0.31 万元/m^2，合计坪效为0.35 万元/m^2。随着毛利率不断下滑，至2016 年第一季度已降至13.03%，公司于3 月1 日关闭了南京新百东方店，转型升级出租给HOF 作为HOF 中国旗舰店，预计9 月中旬开业，这将有助于公司的战略规划的实施，有助于加速公司的业务发展。此外，公司于4 月28 日开设了的"南京新百B 座"购物中心 脐带血库每日储存量较去年同期成倍增长，并表后业绩有望大幅反转。2016 年二胎政策实施以及脐带血库市场持续推广，CO 集团与齐鲁干细胞四大脐带血库收血室每日收血数量较2015 年1 季度同期均有了60%-100%的增长。（北京库从去年的日均50 份提升到现在的日均80 份；山东库从2015 年的日均80 份提升至目前的日均160 份），未来各血库收费价格统一后，CO 三大血库的收入与毛利率有进一步提升的空间。 公司响应三胞集团"大健康、大金融、大消费"战略，积极布局养老大健康转型。安康通持续稳定运营，Natali 中国2016 年一季度签下数个订单，预计2016 年中旬开始盈利。集团层面计划收购以色列远程医疗"大手套"，未来有望与以色列Natali 与Nursing 一同并入上市公司旗下。集团设立100 亿养老大健康并购基金并启动上市公司更名计划，打造养老大健康国内第一大龙头。 维持盈利预测，维持增持评级。我们预计公司2016 年-2018 年实现营业收入分别为187.4亿元/200.2 亿元/214.1 亿元，实现归属于母公司股东净利润分别为5.13 亿元/6.25 亿元/6.57 亿元，EPS 分别为0.62 元/0.76 元/0.79 元，对应当前股价的PE 分别为42/34/33,公司维持"增持"评级。 |
