机器人概念股赛为智能(300044)调研简报:无人机整机飞控系统新秀
无人机市场新秀。今年2 月份公司全资子公司合肥赛为智能自主研发的SF10-A01 固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武，上市公司与技术方以股权合作方式（各占50%）研制各类型号的无人机设备。 公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务，其中最核心的是飞控系统，较多整机制造商涉足飞控系统的研制，公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机，首款试飞成功的机型能负载10 公斤，最大可达200 公斤，续航5 小时，最高飞行高度可达3000 米（民航限制1000 米），核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷，续航时间长，航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行，而是借底盘持续供电，目前该机型预计升空300 米，载荷5 公斤，主要应用于应急救灾，固定通讯等。价格方面，公司产品单价在60-100 万，与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。 无人机市场空间大，军用产品技术要求高，竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30 亿元，其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%，军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长，商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认，目前在中国，军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发，目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质，相关产品的销售也在有条不紊地推开。 财务预测与评级：我们预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.37 元，0.68 元，0.97 元，对应市盈率分别为83 倍，46 倍，32 倍。参考行业内无人机上市公司平均180 倍估值，我们预测公司目标价66.60 元，首次给予“买入”评级。 风险提示：营销订单或不及预期。 |
