区块链概念股新晨科技(300542)2017年半年报点评:区块链应用有望成为新增长点 空管业务长期可期
事件 公司发布2017年中报。2017H公司实现营业收入2.48亿元，同比增长35.82%；实现净利润757万元，同比增长11.06%，扣非后净利润725万元，同比增长18.15%。 简评 利润增长低于收入增长主要是由于系统集成业务增速过快所致 2017H公司营收同比增长35.82%主要是由于上半年系统集成业务完工项目较多所致，其中系统集成业务收入为1.28亿元，同比增长98.19%。公司软件开发业务及专业技术服务业务收入平稳，分别实现收入0.83亿元、0.36亿元，分别同比增长1.16%，2.04%。由于系统集成毛利率相对于软件及专业技术服务业务较低，所以导致利润增长低于收入增长。 研发保持高投入，创新业务有望成为新增长点 公司继续保持高比例研发投入，2017H研发投入0.68亿元，占总收入比重27.6%，在系统集成业务收入同比大增的使得分母大增的情况下，研发投入占比仍然略高于2016年整体研发投入占比27.3%。公司高强度的研发投入使得创新业务区块链应用有所发展，公司基于区块链技术的国内信用证业务系统已经成功在银行上线，未来有望逐步成为公司软件解决方案业务新的增长点。 核心新晨交换平台具备产品特性，应用于多个行业领域 公司客户涵盖银行、空管、媒体、政府机构等，核心新晨交互平台底层技术适用于公司所有客户，平台产品化特性明显。目前公司主要业务集中在银行，主要产品包括银行结算系统、银行中间业务、电视银行系统、网上银行系统等。另外，我们认为未来公司空管业务未来放量可期，公司14年来空管业务收入有所下降，主要是政策影响下的空管项目建设延期以及合同签署时间延后所致，我们认为随着政策的释放以及国家对空管行业的投资增加，未来空管业务将会为公司带来上亿元的营业收入。 盈利预测 我们预测2017-2018年公司营业收入将分别达到5.5亿、6.6亿，净利润将分别达到0.45亿元、0.58亿元，净利润增速分别为33%、29%。鉴于公司银行业务稳步发展，空管业务未来放量可期，建议长期关注，给予增持评级。 |
