康尼机电(603111)城轨、高铁、新能源三轮驱动
评论 地铁收入占比高，将显着受益于地铁竣工里程的增长。根据我们自下而上的统计，我们预计2016/17e 地铁竣工里程有望分别达到652/1,114 公里，分别同比增长120%/71%。康尼机电2015年地铁业务收入占比44%，将明显受益于地铁竣工里程的增长。 动车组外门逐步实现进口替代，市占率显着提升。公司2014 年交付47 列动车组外门，2015 年交付近100 列，市占率显着提升。预计动车组外门将逐步实现进口替代，2016 年市占率达到30%，收入贡献有望超过10%。 新能源汽车零部件收入有望翻番。2015 年新能源汽车零部件业务实现收入约1.6 亿元，同比增加1.1 亿元。我们预计未来两年公司新能源汽车零部件收入有望持续翻番增长，2017 年贡献有望达到15%此外，我们期待公司在新能源汽车 领域进行外延扩张，进一步强化公司市场地位。 估值建议 公司当前股价对应2016/17e P/E 39.6x/30.3x。维持2016 年EPS预测为0.33/0.43 元。维持目标价14.95 元，对应45x 2016e目标P/E，维持推荐评级。 风险 地铁项目推进不及预期，动车组外门进口替代不及预期。 |
