美盛文化(002699)动漫服饰商升级传媒新星
投资要点 利好刺激，公司传统业务有望爆发。迪士尼系列产品在公司动漫服饰业务中占比较大，是公司主要的现金流来源。16 年上海迪士尼的开园将提振公司动漫服饰业务；而备受期待的《魔兽》大电影即将上映，公司作为官方玩具产品总代理，有望复制《冰雪奇缘》题材衍生品的成功。 泛娱乐平台生态业已成型。公司近年投资并购多个标的，重点开拓原创动漫培育和泛娱乐开发运营平台业务，美盛IP 文化生态圈已初步形成。原创IP 方面，目前已拥有《星学院》、《爵士兔》、《纸牌三国》等一系列优秀原创IP 作品，《星学院》第一季表现抢眼，收视率指标稳居前列，第二季和《星学院》相关大电影也将很快与观众见面，届时《星学院》IP 的影响力将得到进一步增强；泛娱乐平台方面，公司已部署丰富的平台资源，为公司各业务模块打造立体化出口，涉及动漫、游戏、影视和衍生品等领域，多种产品交叉推广，实现IP 的持续有效变现。 定增打造IP生态圈，继续深化传媒布局。公司拟非公开发行不超过9000 万股，募集资金不超过30.3 亿元，用于投资建设IP 文化生态圈项目以及收购真趣网络100%股权，将增强公司优质IP 发现获取能力、优质内容提供能力，并进而实现IP 的全产业链开发、不同产品的交叉销售。此外，公司精准切入VR/VR领域，与国内领先的AR/VR内容创造和发行商创幻科技和VR线下体验互动平台超级队长展开合作，进行虚拟现实领域的前瞻性卡位布局。 盈利预测：根据公司过去的增长和盈利表现，我们对美盛文化未来三年作出如下关键假设：1）动漫及非动漫服饰行业整体平稳，不出现断崖式下滑；2）传媒类业务积极推进，相关并购标的运营顺利。由于非公开发行还未落地难以统计股本的变化，我们暂时不考虑股本摊薄以及SIP 生态圈盈利影响，预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.34 元、0.47 元、0.54 元，非公开发行完成后目标市值200 亿，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：文化产业政策变化，上海迪士尼、《魔兽》影响或不达预期，非公开发行或不及预期、产业链布局或不达预期、并购企业业绩实现或不达承诺。 |
