蓝思科技(300433)产能释放带动业绩快速成长 新品投产值得期待
事件描述 蓝思科技2016 年2 月27 日发布业绩快报：预计报告期内营业总收入172.31亿元，同比增长18.86%，实现归母净利16.92 亿元，同比增长43.79%，与此前公告的业绩预告预期一致。 事件评论 产能释放需求足，公司业绩高增长。公司主要产品手机视窗防护屏快速增长，摄像头防护镜片、指纹识别镜片和智能可穿戴设备配套产品等新业务均实现了翻倍以上的增长，为应对需求的快速增长，公司全面释放长沙榔梨园区产能。公司前三季度归母净利为10.83 亿元，其中非经常性损益2.64 亿元（预计全年4.49 亿元），因此四季度扣非后盈利约为4.24 亿元，大幅超越前三季度。 业务向高端布局，客户覆盖面广，产能有保障。蓝思科技专注视窗防护屏市场，在智能手机对结构件创新需求提升的背景下，公司积极布局2.5D、3D 曲面屏，目前公司2.5D 产品占比超60%，3D 产品出货也有很大提升空间，其价值和毛利水平均有提升；公司的核心客户群涵盖高端到中低端，如三星、亚马逊、华为、小米、联想、步步高等，去年大额定增16 亿元增加的2700 万片/年产能将有效满足潜在需求。 蓝宝石材料性能优异，在智能可穿戴、手机防护领域有巨大应用潜力。根据我们测算，蓝宝石显示防护屏未来市场容量超过60 亿美元，同时我们认为制约蓝宝石普及的主要因素是良品率（成本）和产能。蓝思科技凭借自主研发优质长晶炉、改良泡生法长晶、后段加工自动化，有望在良率和毛利率称雄蓝宝石加工。目前公司小尺寸蓝宝石防护镜片产品是三星等客户的主要供应源，增发项目持续释放大量产能，未来追加30,000 万片摄像头保护镜片、24,000 万片指纹识别保护镜片和3,000 万片智能穿戴设备防护屏产能。 充分发挥A 股融资优势，大投入大产出将效益明显。公司依托A 股融资能力，设立100 亿规模的产业基金用于海内外高技术方向性资源购买，实现外延快速成长，未来整合优质资源的动作值得期待。因此我们维持推荐评级，2015-2017 年EPS 为2.51、3.29、4.02 元。 风险提示：系统性风险，视窗防护屏技术路线变化 |
