时代出版(600551)2016年半年报点评:传统业务稳健 幼教布局有望提升公司业绩弹性
传统主营业务稳健，新业态毛利率大幅提升。2016 年上半年公司实现营业收入32.20 亿元，较上年同期增加17.50%，实现归母净利润2.35 亿元，同比增加1.33%。公司传统出版、印刷及物资业务经营稳健，而幼教等新业态毛利率比去年同期增加24.23%，大幅提升公司盈利能力。 出版发行业务经营稳健，新媒体加速布局推动公司主营升级转型。在图书出版方面，公司上半年教材教辅和大众图书出版基本保持稳定，报刊杂志出版收入虽下滑明显（-13.76%），但占总营收比例较小（不到1%），对公司整体影响有限。2016 年上半年，公司图书发行加速“走出去”布局，在广电总局最新发布的“中国图书对外推广计划”提升两名，位列第三。公司在夯实传统主营的同时，也积极布局数字出版新业务。公司打造的“时光流影TIMEFACE”可以实现各种载体、不同平台出版内容的生产和制作，自推出起好评如潮。目前“时光流影”已从新媒体出版社分拆为独立公司，未来将同公司传统期刊、图书、影视、印刷等主营进行深度互动融合，提升公司出版软实力。 幼教布局可圈可点，未来提升公司业绩可期。公司作为传统教辅、教材出版商，具有较为优质的教育出版资源。2015 年，公司以少年儿童出版社和时代漫游为基础，组建成立时代少儿，立足于已有优质资源的整合和打通，以出版业务为核心，辐射教育培训、数字新媒体等少儿上下游产业，向教育全产业链延伸。公司推出的豚宝宝电子课件已在全国15 个省（直辖市、自治区）的2000 多所幼儿教育机构和公司成功落地，今年春学期销售量与去年秋学期增长40%以上。公司打造的豚宝宝妙趣盒产品集合了纸质绘本、故事玩具和互动电子APP 的全媒体幼教套装，可以从视觉、听觉、触觉各个方面对宝宝进行全面教育，目前相关产品已纳入乐友孕婴童连锁自采渠道销售，市场反响较高。除了幼教数字产品，时代少儿也大举进军幼教园所，实现幼教全产业链布局。目前公司旗下拥有“金宝国际幼儿园”和“紫荆幼儿园”两大幼儿园品牌运营权和开办权，由时代少儿投资的上海普陀金宝幼儿园将于今年秋季正式开园，目前已经满园。另外，2016 年7 月下旬公司完成了对鞍山金宝国际幼儿园的股权收购，目前也已满园。公司幼教立体化、全产业链布局有力，未来有望提升主营业绩弹性。 风险提示：传统主营下滑风险；新业态布局不及预期风险。 |
