饲料概念股金新农(002548)2016年半年报点评:中报业绩高增长 饲料销量增长持续
投资要点： 维持"增持"评级。受益下游养殖景气、公司产品结构，叠加养殖板块等投资收益，中报业绩高增长；随着后续养殖存栏回升，公司饲料销量高增长，持续利好业绩增长；同时持续推进全方位养猪综合服务平台。预计2016-2018 年EPS 为0.51/0.74/0.84 元（均保持不变），维持目标价22.2 元，"增持"评级。 中报业绩高增长，符合市场预期。2016 年H1，公司实现营收11.71亿元（-7.6%），其中饲料/原料贸易分别实现10.66 亿元（+17.14%）/0.29 亿元（-91.48%）；归母净利润8280.29 万元（+138.98%），其中投资养殖板块、子公司盈华讯方和华扬药业分别贡献净利润3818.42万元、2007.11 万元；公司管理费用增长68.36%，主要源于计提工资性奖励、ERP 体系升级等因素所致。2016 年1-3 季度业绩预告区间：1.11-1.38 亿元，同比+25%-55%。 受益下游养殖存栏预期回升，饲料销量增速可观。16 年H1，公司饲料销量32.86 万吨，同比增长33.14%，其中猪饲料增速达到35%，显着高于市场均值；饲料毛利率为14.7%（-0.85pct）；饲料贡献净利润约4000 万元，同比增长30%以上。公司教保母料占总销量的近50%，最先受益于下游养殖存栏回升。 设立产业研究院，推动全产业链发展战略。公司设立金新农产业研究院，未来五年专注无抗品牌猪肉、活性饲料与系统微生物、医用动物产业化、育种、孵化器产业园、规模化猪场规划建设技术服务体系等6 项工作，推动公司全产业链发展战略。 风险提示：原材料价格波动风险、食品安全问题、畜禽价格波动风险 |
