中国卫星(600118)2016年半年报点评:营业利润稳步增长 看好卫星产业后续发展
1、毛利率提升，营业利润保持增长 公司 2016 年上半年总体业绩基本保持稳定，期内主营业务毛利率 15.26%同比上升 0.92 个百分点，实现营业利润 1.86 亿元同比增长 10.23%。受税费和少数股东损益增加等因素影响，归母净利润轻微下降。公司在小卫星和微小卫星领域持续稳步推进，在卫星导航、卫星通信、卫星应用和卫星运营等方面积极拓展市场，未来总体前景看好。 2、未来进入“星”时代，空间信息基础建设进入高潮 我国十三五科技创新规划中提出布局深空、深海、深地和深蓝。深空方面加强深空探测能力，深蓝方面推进天基信息网、未来互联网、移动通信网的全面融合，形成覆盖全球的天地一体化信息网络。自年初以来我国先后进行了 12 次航天发射，包括 3 颗北斗卫星、天通一号和墨子量子通信卫星以及高分三号等 6 颗探测或试验卫星，空间信息基础建设进入高潮。公司作为上市公司中卫星制造领域龙头企业，深度参与国家重大项目如高分专项、北斗专项等建设任务。2016 年公司日常经营性销售和提供劳务限额由 2015 年的 10 亿元大幅上调至 18 亿元显示公司卫星制造业务需求旺盛，公司未来卫星研制业务将继续保持稳健增长。 3、加速推动卫星应用业务，进军广阔市场蓝海 2015 年国防白皮书也指明新军事革命发展阶段太空成为新的制高点之一,而国防态势紧张加大了对国防领域包括空间侦察、时空定位、数据传输等卫星应用需求。我们认为，公司是卫星应用领域强者，未来将通过综合应用融合卫星导航、通信、遥感、无人机、云计算、物联网等核心技术将进一步奠定市场地位，卫星应用业绩将大幅超越市场平均获得超高速增长。 4、资本运作有望提速，存在大股东资产注入预期 我们认为，国企改革是中国经济发展和制造业转型的必然结果，经过多年的酝酿十三五期间军工事业单位改制进入实质运行阶段。据上证报道，航天科技集团科研院所改革方案今年将启动，集团计划在十三五期间，将资产证券化率从现有 15%提升至 45%。公司大股东航天科技集团五院为我国最主要的空间技术及其产品研制基地，营业收入规模约为上市公司的 5~6 倍，公司作为五院最主要的上市公司平台，未来有望注入其优质资产。 5、业绩预测 预计2016-2018年EPS为0.35、0.42、0.50元，对应PE为97、81、68倍。 风险提示：主营业务发展低于预期，国企改革进度低于预期。 |
