民办教育概念股盛通股份(002599)2016年三季报点评
营收同比增长18.95%，归母净利同比增长28.47% 10月21日，公司公告，16年1-9月实现营业收入6.22亿元，同比增长18.95%；实现归母净利润1986.20万元，同比增长28.47%，EPS0.15元。其中Q3单季度营收2.45亿，同比增长29.85%，Q3单季度归母净利570.97万，同比增长87.32%。预计2016年归母净利变动区间为3200万到4000万，业绩变动原因主要系公司出版物印刷由期刊向图书方向转变，图书订单持续增加，运营效率提升。 毛利率同比增长0.84个百分点 报告期内毛利率为17.23%，期间费用率为13.81%，毛利率提升费用率下降主要系公司内部管理升级，成本控制更加有效；其中销售费用率为4.65%，主要系公司加强营销成本管控所致；管理费用率为7.43%，主要系人工成本费用增加所致；财务费用率为1.39%，16年前三季度净利率为3.21%，同比增长0.27个百分点。 转型教育决心坚定，STEAM教育稀缺标的成长可期 公司作为出版印刷领域区域性龙头企业，15年主业进行升级改造，具体来看，第一，收购乐博教育，进军教育领域。乐博教育采用“直营+加盟”模式不断开拓区域市场，4年内在全国25个省及直辖市实现布局，拥有63家直营店和115所加盟店;第二、增资韩国乐博，扎实推进STEAM教育领域布局，转型教育的坚定决心，双方将在发展战略、课程开发、产品推广等方面实现更好的合作，韩国乐博将成为公司进军STEAM教育的强劲动力。此外，民办教育促进法月底进行三审，预期将加快教育资产证券化，进一步利好公司未来发展 给予买入评级 公司作为印刷行业区域性龙头，15年开始主业进行升级改造，进军教育领域。未来将积极利用现有优势资源和核心能力，立足现有出版行业优势资源，围绕“教育、出版文化综合服务生态圈”加强教育产业全方位布局。我们预计公司16-18年EPS分别为0.21元、0.39元、0.54元，对应PE分别为167X、90X、65X。 风险提示 收购乐博进展低于预期。 |
