紫光股份(000938)
紫光股份(000938)业绩修正预告点评:内生增长强劲 外延协同可期
一、 事件概述
公司今日公布2013 年业绩预告修正公告，预计公司2013 年度归属上市公司股东的净利润在9000 万~10500 万元，比上年同期增长25%~45%。此前业绩预告中预计公司2013 年净利润在8000 万~9000 万元。
二、 分析与判断
业绩超预期，内生增长强劲
报告期内，公司实现净利润同比增长25%~45%，超过此前20%左右的市场预期。公司在13 年各项业绩发展良好，内生增长强劲。IT 分销和IT 服务的规模持续扩大，毛利率持续提升。此外联营企业取得良好的投资收益。传统业务的良好业绩表现符合我们之前对公司经营管理能力提升的判断。预计公司在2014 年有望取得更加明显的业绩增长。
云服务转型发展，成长空间巨大
公司此前发布云服务战略和云计算机，积极开拓云计算和大数据市场：1）打造云计算机，提供云计算基础设施建设服务，产品架构符合大数据时代去传统“IOE”体系架构的趋势；2）通过紫云工程和融创视频云，提供云计算的平台化服务和云计算行业应用解决方案服务。云战略将推动公司从传统IT 服务商向大数据云服务商的全面转型，突破传统软件开发和系统集成的盈利瓶颈，尽享云计算和大数据时代盛宴,实现跨越式发展。
外延并购协同效应明显，打造“云网端” 一体化架构
公司在内生快速增长的同时，也积极通过外延并购提升公司在“云-网-端”产业链中的竞争实力。目前公司在云计算领域掌握最核心的基础软件开发和硬件集成技术，能通科技具备领先的数据中心运维技术；在移动互联网和智能终端领域，融创天下掌握移动视频编解码、移动视频传输和移动平台中间件这三项核心技术以及面向移动互联网应用的平台产品与丰富的运营支撑经验。拥有“云-网-端”一体化架构将使公司在智慧城市、平安城市、智能交通、智能家居等领域具备较强的竞争实力。
三、 盈利预测与投资建议
重申“强烈推荐”评级。考虑收购后合并全年报表，预计13、14 年EPS 为0.65、1.05 元，对应PE 为50、31x。
四、 风险提示
1）智慧城市业务拓展不达预期；2）云服务战略进展低于预期；3）并购进展低于预期。
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